2026年6月信用债发行情况回顾及展望：发行成本再创新低 融资规模季节性回升

核心观点

• 政策方面，央行联合多部门发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，支持上海先行先试发展离岸金融；国务院发布2025年中央决算报告，强调推动落实一揽子化债方案，严控新增隐性债务。
• 上半年信用债发行量同比微降、净融资同比增长，发行利率持续走低，平均发行期限有所拉长。6月发行量环比增长、同比回落，净融资同比、环比均有所增长。
• 上半年城投债发行量同比下降20.02%，各月均存在净融资缺口，但累计净融资缺口有所收窄；产业债持续放量，带动净融资同比增长。6月城投债发行量同比下降、环比增长，净融资缺口环比、同比均有所收窄，城投债发行仍以借新还旧为主；产业债发行量和净融资环比增长、同比回落，各类主体发行量、净融资表现分化。
• 下半年，政策持续呵护下，市场流动性有望继续保持合理充裕，叠加下半年降息或将落地，将为信用债发行创造有利的政策环境。预计下半年信用债发行整体规模或与上半年基本持平，全年总发行量同比小幅回落，净融资同比继续改善。

关键数据

• 2026年6月信用债发行量1.21万亿元，环比增长88.55%、同比下降7.62%；净融资额2916.23亿元，环比、同比分别增加2484.56亿元、386.33亿元。
• 1-6月信用债总发行量为6.69万亿元，同比小幅下降1.96%，净融资1.71万亿元，同比增加6927.91亿元。
• 6月3年期信用债金额加权平均发行利率为1.77%，环比下行7.30bps；5年期信用债金额加权平均发行利率为1.98%，环比下行6.84bps。
• 1-6月，3年期信用债金额加权平均发行利率合计下行52.15BP，5年期信用债平均发行利率合计下行55.73bps。
• 6月信用债金额加权平均发行期限环比拉长0.15年至3.81年。
• 2026年上半年信用债取消发行规模为441.92亿元，同比大幅下降73.33%。

研究结论

• 上半年信用债市场整体表现稳健，发行利率持续走低，净融资规模有所改善，期限结构有所拉长。
• 城投债市场缩量趋势明显，但净融资缺口有所收窄，发行仍以借新还旧为主。
• 产业债市场持续放量，带动净融资同比增长，但不同企业性质和行业表现分化。
• 下半年信用债市场有望继续保持活跃，但需关注三季度政府债发行放量可能带来的扰动。