2024年8月地产债运行情况报告：8月地产债发行规模显著回升 国企净融资额大幅回正

核心观点

8月国企和民企地产债发行规模环比出现不同程度增长，国企地产债净融资已大幅回正，民企仍存在一定净融资缺口。8月央行监管加码，利率债收益率先出现调整，带动高等级信用债收益率明显上行，月末新发地产债利率显著提升，带动当月平均发行利率小幅上行。受信用债整体利差走势影响，下半月地产债利差走势逆转，月内整体表现为小幅上行；二级市场价格异动频次连续小幅增多，但涉及主体仍集中于已违约或展期主体，债券交易活跃度较上月略有下降。8月仅1家房企发行境外债，发行规模为4亿美元。受当月到期量较大影响，净融资缺口扩大至37.69亿美元。8月新增1家境外债违约主体，无新增境内债违约或展期主体。

关键数据

• 8月共计27家房企发行地产债41只，合计发行规模389.5亿元，环比分别增长42.1%、46.4%和88.9%；同比分别增长12.5%、4.7%和2.6%。
• 净融资重回正值区间，为109.4亿元，前值为-118.9亿元。
• 国企地产债发行规模360.2亿元，净融资额150.6亿元，上月为-44.9亿元；民企地产债发行规模29.3亿元，净融资缺口41.3亿元。
• 3年期AAA级地产债加权平均利率2.49%，较前值上行5bp。
• 8月地产债成交只数和成交额分别为751只和1103.29亿元，环比分别下降5.9%和9.2%。
• 债券单日价格偏离幅度超10%的频次为116次，较上月增加29次，涉及11家房企、25只债券。
• 8月新增1只境内债展期债券（远洋控股，15.0亿元），1只境内债违约债券（荣盛股份，10.4亿元），3只境外债违约债券（富力地产，45.27亿美元）。
• 8月境外债到期规模41.69亿美元，净融资缺口37.69亿美元。

研究结论

销售端承压仍是当前房企面临的共性问题，30大中城市日均商品房成交套数同比下降20.6%，环比下降12.0%。收购存量商品房用于保障性住房是去库存的重要手段，但推进速度偏慢，相关政策正处于边际修正过程，后续随着政策优化，推进节奏有望加快，以缓解去库存压力、改善房企现金流。