国泰海通食饮周报第23期底部显现大众品复苏可期 20

核心观点与投资建议

• 大众品复苏可期：低基数效应、成本回落及出行回暖共振，边际改善可期。大众品复苏趋势明确，短期波动不改长期向好态势。
• 白酒加速出清：二季度继续出清，部分个股有望持平或增长。酒厂理性，厂商关系和谐，库存稳中有降。不排除消费政策刺激带动估值修复。
• 投资布局：
  • 白酒：布局率先出清标的（迎驾贡酒、今世缘等）及价格弹性标的（贵州茅台、五粮液等）。
  • 大众品：推荐海天味业、安井食品等调味品及餐饮供应链，健康食品（百龙创园、西麦食品等）及零食（盐津铺子、洽洽食品等）。
  • 啤酒：期待旺季动销提速，推荐百润股份、青岛啤酒等。
  • 饮料：成长推荐东鹏饮料、农夫山泉；高股息推荐中国食品、康师傅控股等。
  • 乳制品：推荐蒙牛乳业、伊利股份等。

关键数据与研究结论

• 白酒行业：2026年二季度收入预计同比-30%，归母净利润及扣非净利润转亏。仅部分个股有望持平或增长。
• 大众品：6月及之后低基数+需求端弱复苏，边际回升可期。龙头Q2淡季保持稳健增长，贯穿全年主线。
• 原材料：PET及棕榈油价格边际下降，成本压力缓解。
• 估值：大众品板块优质公司估值已回落至较低区间，底部价值凸显。