国泰海通食饮周报第24期茅台提价拐点可期 20260

核心观点与投资建议

• 投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，推荐成长及超跌标的。
• 白酒：行业26Q2继续出清，茅台再度提价（普飞i茅台零售价+6.5%，销售合同价+7.9%），有助于驱动货源流向真实消费者、提高开瓶率，预计提价对茅台利润有小个位数增厚。本周白酒板块震荡上涨，宏观利好（国务院批复扩大消费“十五五”规划，6月社零环比改善）或驱动行业流动性回暖、估值修复。
• 大众品：复苏趋势不改，底部价值凸显。暑期出行消费边际提振，大众餐饮景气度优于Q2淡季。饮料、啤酒龙头受Q2雨水偏多及竞争影响低预期，暑期旺季动销改善有望修复。餐饮供应链在新产品、新渠道带动下成长可期。零食量贩连锁（劲仔食品、有友食品）保持较快拓店速度，量贩渠道增长弹性强。

关键数据与研究结论

• 6月社零：总额同比增长1%，餐饮收入同比增长1.2%，环比加速改善。
• 白酒行业：26Q2盈利表现不佳，主要受营收承压、主动去库及费用投入拖累。预计报表层面延续出清状态，仅部分个股同比持平或增长。
• 白酒板块：震荡上涨，宏观利好或驱动行业流动性回暖、估值修复。

推荐标的

1. 白酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业（率先出清）；贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒（价格弹性）。
2. 大众品：海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品。
3. 健康食品及零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品。
4. 啤酒：百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）。
5. 饮料：东鹏饮料、农夫山泉（港股）；高股息：中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）。
6. 乳制品：蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。