国泰海通食饮周报第8期白酒平淡大众品重视涨价主线投资建议1

投资建议

1. 白酒：首选贵州茅台、五粮液、泸州老窖等价格弹性标的，以及迎驾贡酒、古井贡酒等有望出清的标的。白酒行业已进入周期底部，渠道情绪修复，景气度有望改善。
2. 饮料：推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）。
3. 零食及食品原料：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品。
4. 啤酒：推荐青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）。
5. 调味品：推荐千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。

白酒行业分析

• 宏观背景：两会强调内需，2026年经济增长目标4.5%-5%，消费有望成为主线，提振白酒等顺周期板块。
• 行业现状：节后白酒大盘平淡，茅台批价波动较大，主因i茅台物流节奏及线下渠道集中出货。
• 未来展望：白酒行业进入周期底部，渠道情绪修复，景气度改善、批价上涨、库存去化等边际变化及宏观政策将催化股价。

大众品行业分析

• 啤酒：受益于餐饮场景恢复及CPI回升，行业竞争格局平稳，龙头推进结构升级，吨价提升速度虽放缓但仍保持韧性。区域型啤酒龙头依靠大单品及区域拓展实现快于行业增长。
• 调味品：大宗商品价格上行，成本压力或将传导，新一轮提价潮渐行渐近。海天若选择合适时机提价，有望实现“量价齐升”和“利润增厚”。