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国债期货周度报告202600706-20260710：通胀结构分化，长端债券偏强

2026-07-13 招商期货 EMJENNNY

国债期货与交割券行情：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别上涨0.019%、0.099%、0.16%和0.591%。活跃合约CTD券IRR均处于近252个交易日较高分位数，其中10年期和30年期表现相对突出。关键期现收益率变动分别为-1bps（1年期）、+1.3bps（2年期）、+0.2bps（5年期和10年期）。央行本周净回笼6165亿元。
市场表现：利率债市场整体震荡偏强，长久期品种表现突出。1年期国债收益率下行1.0bp，2年期、5年期和10年期国债收益率分别上行1.3bps、0.2bp和0.2bp。期限利差方面，10Y-2Y和5Y-2Y利差收窄1.1bps，10Y-5Y利差基本稳定，收益率曲线呈现局部扭曲式走平。资金面平稳，配置需求支撑市场，但中短端现券表现分化，债市整体低位震荡。
宏观基本面：6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。上游原材料价格与下游消费品价格分化，物价数据未形成持续性通胀压力，对债市影响偏中性。
货币供应端：央行本周开展620亿元7天期逆回购，操作利率维持在1.40%，全周净回笼6165亿元。跨季资金集中到期导致回笼规模较大，不代表货币政策收紧，后续需关注税期、政府债缴款等因素。
操作建议：债市仍以低位震荡和期限结构分化为主，基本面修复有限，资金面总体平稳，但生产端价格回升、政府债供给及低收益率水平制约上涨空间。单边策略不宜追涨，可轻仓参与T、TL合约多头；跨品种可关注长端相对强势带来的曲线做平机会。若资金利率上行、权益市场风险偏好改善或通胀预期升温，应及时降低久期和多头仓位。
风险提示：国内稳增长政策力度超预期，基本面修复速度快于预期。