国债期货周度报告：央行短端继续保持宽松，长端利率下行空间有限

核心观点与关键数据

• 国债期货与交割券行情：本周国债期货主力合约价格小幅上涨，其中2年期、5年期、10年期和30年期分别变动+0.031%、+0.047%、+0.037%和+0.115%。各期限CTD券IRR分位数分别为0.3%、11.1%、47.4%、37.8%（统计近252个交易日）。关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-1.8bps、-5.3bps、-2.1bps和-0.3bps。
• 公开市场操作：本周央行净投放140亿元，开展逆回购操作均为7天期，全周累计投放逆回购170亿元，每日净投放20亿元，维持地量投放。央行公告将于4月27日开展4000亿元1年期MLF操作，当月有6000亿元MLF到期，将缩量续作净回笼2000亿元。
• 利率走势：本周长端收益率波动加剧，周初延续前期下行趋势，4月22日10年期国债活跃券收益率一度下破1.75%关口最低触及1.725%，周四周五受止盈压力影响收益率回升，全周仅小幅下行0.26BP，最终4月24日收于1.7601%。短端利率债收益率持续下行，从4月20日的1.1613%降至4月24日的1.1438%。
• 宏观数据：2026年3月CPI当月同比为1.0%，PPI当月同比为0.5%，均处于低位水平，显示当前通胀压力温和，对债市形成中性偏利好支撑。
• 交易策略：预计10年期国债收益率将在1.70%-1.80%区间震荡，30年期或下探2.20%附近，短端受资金面支撑维持在1.2%-1.3%。操作上依旧维持逢高沽空策略。

研究结论

• 国债期货短期走势震荡，长端利率下行空间有限，主要受资金面持续宽松推动。央行货币政策维持稳健偏宽松，低通胀环境下，货币政策大幅收紧的概率较低，有利于债券收益率维持低位震荡。
• 交易策略建议逢高沽空，关注10年期国债收益率在1.70%-1.80%区间的震荡，以及30年期国债收益率下探2.20%附近的可能性。
• 风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。