电磁线领域领先龙头，行业高景气+全球化布局驱动新成长

宏远股份深耕高性能电磁线领域，业绩持续稳健增长。2022-2025年营收由13.11亿元增至27.03亿元，归母净利润由0.50亿元增至1.06亿元。26Q1公司保持稳健增长，实现营收/归母净利润为7.5/0.28亿元，同增24%/8%。

电磁线需求空间广阔，海内外市场双向共振。新能源装机快速提升，电网投资持续加大，2025年电网投资达6395亿元，“十五五”期间国家电网投资额达4万亿元，将带动国内变压器需求快速提升。海外电网改造需求爆发，2025年我国变压器实现出口90.36亿美元，同增35%，未来随AI发展，欧美电网压力将带动海外变压器需求高增，电磁线需求也将随之高增。新能源汽车加速普及，驱动车用电磁线需求增长。2025年国内纯电动汽车保有量跃升至3022万辆，全球达5100万辆，电磁线作为驱动电机的核心关键材料，其需求随新能源车销量及存量替换双重驱动持续增长。

公司技术优势巩固护城河，加大海外布局拓展新成长。公司为国内电磁线领先龙头，凭借技术优势市占率持续领先，2023年在220kV及以上高电压等级领域市占率达19.53%。公司深度绑定海内外行业巨头，客户资源优质且粘性极强。产品结构优化，积极拓展境外布局。超高压及特高压产品占比不断提升，新能源车用电磁线逐步放量增长。公司积极建设沙特1.3万吨产能，可满足特变0.4万吨配套需求同时可辐射满足其他海外客户需求。

盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年归母净利润为1.45/1.96/2.59亿元，同增36%/35%/32%，对应PE为16/12/9倍，考虑公司为电磁线领军龙头，积极出海推动业绩稳步上行，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游行业需求波动及政策导向风险、客户集中度较高及主要客户经营变动风险、技术迭代及新产品开发风险、主要原材料价格波动风险。