行业周报：煤价进一步下行空间有限，高温+供给收紧驱动反弹修复

投资评级：看好（维持）

投资逻辑： 动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考确定目标价格。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

投资建议： 周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：

• 主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
• 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；
• 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
• 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

煤市关键指标预览：

• 本周煤炭指数小涨1.28%，跑赢沪深300指数2.54个百分点。
• 煤炭板块平均市盈率PE为16.58倍，位列A股全行业倒数第8位。市净率PB为1.37倍，位列A股全行业倒数第7位。

动力煤产业链：

• 港口价格小跌，环渤海港库存微涨。
• 年度长协价格：2026年7月动力煤长协价格环比微涨。
• 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌。纽卡斯尔FOB（Q5500）小跌。
• 煤炭生产：本周煤矿开工率微涨。
• 本周电厂日耗大涨，库存微涨，可用天数小跌。
• 水库变化：三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量环比大跌。
• 非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，本周尿素开工率微涨。
• 动力煤库存：本周环渤海库存微涨。
• 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入。
• 国内海运费价格变动：海运费价格分化。

炼焦煤产业链：

• 港口焦煤价格持平，日均铁水产量微跌。
• 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平。
• 国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价大跌。
• 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价持平。
• 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比持平。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量小跌,库存可用天数小跌。
• 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微跌。
• 钢铁库存：钢材库存总量微涨。

无烟煤： 晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平。

公司公告回顾： 山西焦煤、陕西煤业、山煤国际、华阳股份、甘肃能化发布相关公告。

行业动态： 国家发改委、国家能源局、国家矿山安全监察局、应急管理部、国家统计局发布相关文件。

风险提示： 经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。