能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）：宏观情绪下胶价有所反弹 供给端收紧驱动胶价偏强震荡

天然橡胶

供给端：海南产区天气尚可，原料生产维持季节性；西双版纳部分地区受降雨扰动，产量不稳；泰国产区生产受阻，原料价格持续上行。
需求端：全钢胎企业开工率上升但处于低位，库存高位，下游订单放缓导致成品累库，压制原材料需求；半钢胎企业开工率高位，缺货现象存在，雪地胎排产季支撑短期开工。
投资策略：宏观情绪改善带动胶价反弹，供给收紧提供底部支撑，预计价格偏强震荡，建议逢低布局多单，关注15100-15200附近支撑位及16900-17000附近压力位。
关键数据：

• 上期所库存小幅上涨，青岛库存减少但速度放缓；
• 中国全乳胶、标二胶脱水干燥工艺毛利为负；
• 天然乳胶浓缩离心工艺毛利转正；
• 泰国标准胶出口量同比仍高位，印尼出口量低位。

合成橡胶

供给端：丁二烯价格走高，顺丁橡胶产能开工率上升，丁苯橡胶开工率小幅下降，两者成本压力较大，供给处于低位。
需求端：全钢胎企业开工率回升但低位，库存高企，需求预期偏弱；半钢胎企业开工率高位，缺货现象存在，雪地胎排产季支撑短期需求。
投资策略：短期价格偏强震荡，建议暂时观望，关注13700-13800附近支撑位及15400-15500附近压力位。
关键数据：

• 顺丁橡胶和丁苯橡胶生产成本压力较大；
• 丁苯橡胶产能开工率同比处于较高低位；
• SBS、SEBS溶液聚合工艺毛利为负；
• 丁腈橡胶、三元乙丙橡胶、氯丁橡胶、丁二烯碳四抽提工艺毛利为正。

市场分析

• 天然橡胶基差和近远月价差均处于合理区间，建议暂时观望基差和月差投资机会；
• 云南与上海市场SCRWF价差有所回落，建议暂时观望价差机会；
• 上期能源20号胶库存仍处高位，近远月价差为负震荡。

风险提示

• 天气因素不确定性，市场宏观情绪波动。