光伏行业周报：德国光伏草案更新利好微逆需求修复，产业链价格下行空间或有限

德国光伏一揽子草案更新，利好微逆需求修复。6月28日，德国联邦经济和气候保护部（BMWK）更新光伏一揽子政策Ⅰ(Entwurf Solarpaket I)草案。 （1）明确2023-2026年德国光伏新增装机目标：为实现EEG 2023设定的太阳能装机目标，本草案进一步明确未光伏装机目标，即明确2023-2026年德国光伏新增装机将达到9GW/13GW/18GW/22GW，并且未来将持续几年保持较稳定增长，德国光伏需求高景气确定性增强。 （2）光伏系统免审批容量由600W提升至800W：该草案明确简化光伏系统备案流程规则，将免审批容量由600W提升至800W。明确功率上限提升有效刺激了采购需求，有利于微逆需求量向上修复，同时阳台系统规则简化进一步推升德国居民户用光伏需求增长。 （3） 引入余电免费出售形式改善消纳问题 ：该草案提出装机功率超过100kw的光伏电站产生的多余电量免费出售给其他用户，在解决自身用电前提下创造新的经济利益，同时一定程度上改善消纳问题。该方案的提出提高光伏发电经济性和灵活性，利好分布式光伏需求增长。 硅料价格逼近成本线，产业链价格下行空间有限。根据Pvinfolink数据，本周单晶致密料均价64元/kg，环比上周跌幅为6%，硅料价格下跌幅度逐渐收窄，目前价格已接近部分硅料厂商成本线，对于近期投产新产能可能会面临亏损，可能会延缓投产或出货进度；需求方面，上游产业链价格低位，带来下游盈利空间释放，采购积极性有明显改善，有望推动光伏装机需求提振。 上游硅料价格稳定一定程度上对硅片价格有所支撑，本周单晶硅片182mm均价2.80元/片，与上周持平，反映下游厂商采购需求提升，引导硅片价格下跌幅度收窄。6月30日晚，隆基绿能官网发布的价格信息显示，182mm单晶硅片的最新报价为2.93元/片，本次报价存在滞后性，相对于市场价格仍较高。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格持续下跌。本周多晶硅致密料价格报64元/kg，环比上周下跌5.9%。182/210mm单晶硅片分别报2.8/4.0元/片，环比与上周持平和下跌4.8%。本周电池片价格下跌。单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.70/0.73元/W，环比上周下跌2.8%/2.7%。本周组件价格小幅下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.40/1.41元/W，环比上周下跌2.1%/2.1%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.43/1.44元/W，环比上周下跌2.1%/2.0%。辅材方面 ：光伏玻璃价格与上周持平 ，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报18.5/26.0元/m²。本周胶膜价格较上周持平，EVA胶膜价格报9.5元/m²，POE胶膜价格报16.5元/m²。 重要公司公告：天合光能拟募资不超过109亿元，用于年产20GW高校太阳能电池项目和年产10GW光伏组件项目；晶盛机电子公司美晶新材拟于科创板上市，公司独立从事石英坩埚的研发、生产和销售。 行业重要新闻：中央财政部下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知，光伏风电等补贴26.9亿元；贵州省财政出资设立能源基金，重点支持贵州省内注册的新能源企业，能源基金规模暂定为50亿，由省能源局从相关省级财政专项资金中安排出资。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注N型布局领先，持续享受新技术溢价红利，二季度有望量利齐升的TOPCon环节个股，如晶科能源、钧达股份等；2）建议关注受益于需求高景气以及品类快速扩张的逆变器环节个股，如德业股份、阳光电源等；3）建议关注盈利处于周期底部，二季度受益于原材料成本下降的光伏玻璃环节，如福莱特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、德国光伏草案更新利好微逆需求修复，产业链价格下行空间或有限 （一）德国光伏一揽子草案更新，利好微逆需求修复 6月28日，德国联邦经济和气候保护部（BMWK）更新光伏一揽子政策Ⅰ(Entwurf Solarpaket I)草案，该法案未来将由联邦内阁审理通过，再由联邦议院讨论后确定。德国一揽子计划的目的是消除太阳能扩张的障碍，实现《可再生能源法》的目标，即到2030年德国光伏总装机量达215GW。该草案主要包含以下几个重点： （1）明确2023-2026年德国光伏新增装机目标。2022年底，德国可再生能源发电量约150GW，其中光伏发电量为67.4GW，占总量的比例为45%，其中2022年光伏新增装机7.3GW。为实现EEG 2023设定的太阳能装机目标，本草案进一步明确未光伏装机目标，即明确2023-2026年德国光伏新增装机将达到9GW/13GW/18GW/22GW，并且未来将持续几年保持较稳定增长，德国光伏需求高景气确定性增强。 （2）光伏系统免审批容量由600W提升至800W。该草案明确简化光伏系统备案流程规则，指出800W以下光伏系统并网无需支付接入费用，且采取登记报备制度，仅需在试运行一个月内向德国联邦网络局市场主体注册网（MaStR）登记即可，无需额外报告申请，此草案发布推动阳台光伏系统免审批容量提升的规则进一步落地。阳台系统小功率范围天然匹配微逆，对于观望的下游微逆贸易商，明确功率上限提升有效刺激了采购需求，在安全性与经济性的驱动下，有利于微逆需求量向上修复，同时阳台系统规则简化进一步推升德国居民户用光伏需求增长。 （3）引入余电免费出售形式改善消纳问题。该草案提出装机功率超过100kw的光伏电站产生的多余电量不用提供给电力系统，可将剩余电量免费出售给其他用户，赚取收入，降低大功率系统用户的发电成本，在解决自身用电前提下创造新的经济利益，同时一定程度上改善消纳问题。该方案的提出提高光伏发电经济性和灵活性，利好分布式光伏需求增长。 图表1预计德国2023-2026年新增装机9/13/18/22GW 图表2德国5月装机同比提升62% （二）下游采购需求改善，产业链价格有望企稳 硅料价格逼近成本线，产业链价格或见底。根据Pvinfolink数据，本周单晶致密料均价64元/kg，环比上周跌幅为6%，硅料价格下跌幅度逐渐收窄，目前价格已接近部分硅料厂商成本线，对于近期投产新产能可能会面临亏损，可能会延缓投产或出货进度；需求方面，上游产业链价格低位，带来下游盈利空间释放，采购积极性有所改善，有望推动光伏装机需求提振。 硅片价格下跌幅度收窄，跌价空间有限。上游硅料价格稳定一定程度上对硅片价格有所支撑，本周单晶硅片182mm均价2.80元/片，与上周持平，反映下游厂商采购需求提升，引导硅片价格下跌幅度收窄。6月30日晚，隆基绿能官网发布的价格信息显示，182mm单晶硅片的最新报价为2.93元/片，本次报价存在滞后性，相对于市场价格仍较高。 图表3隆基单晶硅片P型M10 182mm最新报价2.93元/片 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨0.89%，电力设备行业指数上涨3.15%。全市场31个申万一级行业中22个行业上涨，9个行业下跌。涨幅前三的行业分别是纺织服饰（4.83%）、煤炭（3.17%）、电力设备（3.15%），跌幅前三的行业分别是食品饮料（-3.14%）、传媒（-4.79%）、计算机（-7.09%）。 图表4本周电力设备行业上涨3.15%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、光伏设备、电池，涨跌幅分别为5.90%、4.10%、3.09%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电网设备、风电设备，涨跌幅分别为2.98%、2.43%、0.42%。 图表5本周光伏设备上涨4.10%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为*ST光一（91.51%）、昇辉科技（18.07%）、 通达股份（17.82%）、通达动力（17.8%）、华光环能（17.16%）。跌幅前五的公司分别为天顺风能（-4.21%）、易事特（-4.96%）、麦克奥迪（-5.78%）、泰胜风能（-5.89%）、贝斯特（-9.3%）。 图表6本周*ST光一上涨91.51% 图表7本周贝斯特下跌9.30% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为Solaredge（10.42%）、Enphase（5.54%）、晶科能源（5.39%），涨幅后三为FirstSolar（3.02%）、瑞能新能源（2.99%）、SunPower（-2.87%）。 图表8本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（6月30日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、社会服务、计算机，PE（ TTM ）分别为55x、54x、51x；排名后三的行业分别是建筑装饰、煤炭、银行，PE（ TTM ）分别为8x、6x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为22x。 图表9本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（ TTM ）分别为42x、35x、31x；排名后三的行业分别是电池、电网设备、光伏设备，PE（ TTM ）分别为25x、20x、18x。 图表10本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为22x，估值分位数为3.4%。分位数排在前三的行业为公用事业（76.7%）、建筑材料（67.0%）、国防军工（67.0%）；排在后三的行业为电力设备（3.4%）、煤炭（3.2%）、有色金属（1.2%）。 图表11截至6月30日，电力设备行业PE估值分位数为3.4% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（98.6%）、电机Ⅱ（67.4%）、其他电源设备Ⅱ（37.3%）；排在后三的行业为电网设备（2.5%）、电池（2.3%）、光伏设备（0.6%）。 图表12截至6月30日，光伏设备行业PE估值分位数为0.6% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（6月28日）、Solarzoom（6月28日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报64元/kg，环比上周报价下降5.9%。 2）硅片：182mm单晶硅片价格报2.8元/片，与上周持平；210mm单晶硅片报4.0元/片，环比上周报价下降4.8%。 图表13硅料价格走势（元/kg） 图表14硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格下跌。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.70/0.73元/W，跌幅分别为2.8%/2.7%。 4）组件：本周组件价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.40/1.41元/W，较上周下跌2.1%/2.1%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.43/1.44元/W，较上周小幅下跌2.1%/2.0%。 图表15电池片价格走势（元/W） 图表16组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周镀膜光伏玻璃价格与上周持平。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.0元/m²；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.5元/m²。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周持平。本周EVA胶膜价格报9.50元/m²，POE胶膜价格报16.50元/m²。 图表17光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表18胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表19本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表20本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易