农林牧渔行业周报：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大

周观察：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大

• 供需情况：集团场出栏增加驱动生猪供给上行，东北地区猪价跌幅较大，主要系集团场出栏量增加；需求端表现疲软，冻品库容率环比下降，生猪屠宰量环比略有下降。
• 饲料价格与利润：原料供给宽松驱动饲料价格下行，玉米、豆粕均价环比下降，育肥全价料出厂均价环比下降，育肥利润空间扩大，自繁自养生猪利润环比增加。
• 出栏均重：标肥价差扩大提振大猪出栏积极性，全国商品猪出栏均重环比增加，主要系标肥价差扩大，散户大猪出栏积极性有所提振；预计短期出栏均重仅呈小幅增加趋势。

周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速

• 猪周期反转：本轮能繁存栏去化已至相对低位，2024H2生猪消费向好叠加供给偏紧，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段。
• 转基因产业化：种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农、登海种业、隆平高科。
• 猪鸡共振：白鸡板块受供给偏紧和猪周期反转双重逻辑驱动，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现，推荐圣农发展、禾丰股份。
• 非瘟疫苗：伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善，非瘟疫苗应急评价有序推进，头部研发企业有望充分受益，推荐生物股份、普莱柯、科前生物，受益标的为中牧股份。

本周市场表现

• 农业指数跑输大盘1.21个百分点，种子板块领涨，正虹科技、荃银高科、国投中鲁领涨。

本周重点新闻

• 9月全国工业饲料产量2815万吨，环比增长1.2%，同比下降4.1%。
• 全国秋粮收获约七成，秋种稳步推进。
• 9月我国猪肉进口量为10万吨，同比下降1.4%。

本周价格跟踪

• 生猪养殖：外三元生猪均价环比下降，仔猪均价环比上涨，白条肉均价环比下降，猪料比价环比上升，自繁自养头均利润环比增加，外购仔猪头均利润环比下降。
• 白羽肉鸡：鸡苗均价环比下降，毛鸡均价环比上涨，毛鸡养殖利润环比略有改善。
• 黄羽肉鸡：中速鸡均价环比上涨。
• 水产品：草鱼、鲈鱼、对虾价格环比下降。
• 大宗农产品：玉米、豆粕期货结算价环比下降。
• 糖：NYBOT11号糖、国内白砂糖期货收盘价环比下降。

主要肉类进口量

• 猪肉进口：9月进口10万吨，同比-1.40%。
• 禽肉进口：9月鸡肉进口2.85万吨，同比-36.50%。

饲料产量

• 9月全国工业饲料产量2815万吨，环比+1.20%。

风险提示

• 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。