农林牧渔行业周报：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大

农林牧渔 2024年10月20日 投资评级：看好（维持）行业走势图 原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大 ——行业周报 陈雪丽（分析师）王高展（联系人）朱本伦（联系人） 29% 19% 农林牧渔沪深300 chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020 10% 0% -10% -19% -29% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《9月供给压力持续释放，10月猪价不悲观—行业点评报告》-2024.10.13 《多地二育积极性提升，补栏入场驱动猪价上行—行业周报》-2024.10.13 《10月USDA农产品报告上调全球水稻产量，下调全球玉米、大豆、小麦产量—行业点评报告》-2024.10.12 周观察：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大 集团场出栏增加驱动供给上行，需求端表现相对疲软。据涌益咨询，截至10月 18日，全国生猪销售均价17.53元/公斤，环比上周-0.59元/公斤，同比+1.84元/公斤，其中东北地区猪价跌幅较大，辽宁/黑龙江/吉林猪价环比上周-4.44%/-4.35%/-4.19%，主要系集团场出栏量增加，生猪供给相对充足。需求方面，10月17日全国样本企业冻品库容率16.05%，环比上周-0.02pct，10月18日样本企业日均生猪屠宰量14.35万头，环比上周-0.03万头，需求端表现疲软。 原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大。据涌益咨询，本周 饲料厂玉米到厂均价2320元/吨，环比上周-10元/吨，全国豆粕均价3094元/吨，环比上周-19元/吨，育肥全价料出厂均价3177元/吨，环比上周-7元/吨，饲料成本下降驱动育肥利润空间扩大，本周自繁自养生猪利润增至346.01元/头，环比上周+40.10元/头。考虑玉米和豆粕市场供给相对宽松，预计后续饲料价格仍维持低位运行，成本端对养殖利润空间挤压有限。 标肥价差扩大提振大猪出栏积极性，预计后续出栏均重小幅上行。本周全国商 品猪出栏均重增至126.34公斤，环比上周+0.47公斤，主要系标肥价差扩大至 0.64元/公斤，散户大猪出栏积极性有所提振。秋冬季节全国降温，肥猪需求逐步回暖，考虑散户已在前期猪价高点大量出栏大猪，当前大猪存栏规模有限，预计短期出栏均重仅呈小幅增加趋势。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农 牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（10.14-10.18）：农业跑输大盘1.21个百分点 本周上证指数上涨1.36%，农业指数上涨0.15%，跑输大盘1.21个百分点。子板块来看，种子板块领涨。个股来看，正虹科技（+41.26%）、荃银高科 （+10.53%）、国投中鲁（+9.86%）领涨。 本周价格跟踪（10.14-10.18）：本周黄羽鸡价格环比上涨 生猪养殖：10月18日全国外三元生猪均价为17.51元/kg，较上周下跌0.50元 /kg；仔猪均价为27.25元/kg，较上周上涨0.44元/kg；白条肉均价22.82元 /kg，较上周下跌0.58元/kg。猪料比价为5.15:1，自繁自养头均利润346.01元/头，环比+40.10元/头；外购仔猪头均利润27.79元/头，环比-19.48元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观察：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大3 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速5 3、本周市场表现（10.14-10.18）:农业跑输大盘1.21个百分点6 4、本周重点新闻（10.14-10.18）:9月全国工业饲料产量2815万吨7 5、本周价格跟踪（10.14-10.18）:本周黄羽鸡价格环比上涨7 6、主要肉类进口量10 7、饲料产量11 8、风险提示11 图表目录 图1：10.12-10.18全国猪价下跌3.26%3 图2：10月17日全国样本企业冻品库容率16.05%4 图3：10月18日样本企业日均生猪屠宰量14.35万头4 图4：10.11-10.17自繁自养肥猪出栏成本下降4 图5：10月18日自繁自养生猪利润增至346.01元/头4 图6：10.11-10.17标肥价差扩大至0.64元/公斤5 图7：10.11-10.17全国商品猪出栏均重增至126.34公斤5 图8：本周农业板块上涨0.15%（表内单位：%）6 图9：本周农业指数跑输大盘1.21个百分点6 图10：本周种子板块涨幅最大（%）6 图11：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤）8 图12：本周生猪自繁自养利润环比增长（元/头）8 图13：本周鸡苗均价环比下跌8 图14：本周毛鸡主产区均价环比上涨8 图15：本周中速鸡价格环比上涨8 图17：10月18日鲈鱼价格环比下跌9 图18：10月17日对虾价格环比下跌9 图19：本周玉米期货结算价环比下跌9 图20：本周豆粕期货结算价环比下跌9 图21：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅）10 图22：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨）10 图23：2024年9月猪肉进口量10.00万吨10 图24：2024年9月鸡肉进口量2.85万吨10 图25：2024年9月全国工业饲料总产量为2815万吨11 表1：东北三省猪价周跌幅超4%3 表2：农业个股涨跌幅排名：正虹科技、荃银高科、国投中鲁领涨6 表3：本周黄羽鸡价格环比上涨7 1、周观察：原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大 集团场出栏增加驱动供给上行，需求端表现相对疲软。据涌益咨询，截至10 月18日，全国生猪销售均价17.53元/公斤，环比上周-0.59元/公斤，同比+1.84元/公斤，其中东北地区猪价跌幅较大，辽宁/黑龙江/吉林猪价环比上周-4.44%/-4.35%/ -4.19%，主要系集团场出栏量增加，生猪供给相对充足。需求方面，10月17日全国样本企业冻品库容率16.05%，环比上周-0.02pct，10月18日样本企业日均生猪屠宰量14.35万头，环比上周-0.03万头，需求端表现疲软。 黑龙江 -4.35% 吉林 -4.19% 内蒙古 -4.44% 辽宁 -4.44% 河北 山西-3.38% -4.18%山东 陕西-2.70% -2.22% 河南 -4.04% 四川湖北 -3.20%-3.06% 云南 -3.07% 贵州 -3.16% 湖南 -3.63% 江苏 安徽-2.13% -3.03% 浙江 -2.72% 江西 -3.04%福建 0.00% 广西 -3.89%广东 -3.39% 图1：10.12-10.18全国猪价下跌3.26% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 表1：东北三省猪价周跌幅超4% 单位：元/公斤 河南 湖南 华中 湖北安徽 江西 山西 华北山东 河北 东北辽宁吉林 黑龙江 福建 华南 广东 广西 华东浙江江苏 云南 西南 贵州 四川 西北 内蒙古陕西 2024/10/11（上周五） 18.07 17.90 17.9518.15 18.10 17.9518.1218.06 18.0017.90 17.93 18.4018.8918.00 18.4018.27 17.90 18.05 18.43 18.00 18.00 2024/10/12 18.10 17.90 17.9518.15 18.10 17.9818.1818.10 18.0317.93 17.94 18.5018.8617.98 18.4018.30 17.90 18.05 18.41 18.00 18.05 2024/10/13 18.13 17.90 17.9518.15 18.10 18.0018.2318.14 18.0517.95 17.95 18.6018.8317.95 18.4018.32 17.90 18.05 18.38 18.00 18.10 2024/10/14 18.03 17.90 17.9518.20 18.10 17.8818.2518.15 17.9017.75 17.70 19.0018.8917.96 18.4018.48 17.90 18.05 18.38 17.90 18.01 2024/10/15 17.76 17.90 17.9017.93 18.10 17.5017.9817.90 17.6517.53 17.50 19.0018.8017.88 18.3018.08 17.90 17.95 18.24 17.65 17.80 2024/10/16 17.52 17.30 17.5017.75 17.90 17.2517.7317.63 17.3917.29 17.20 18.8018.6017.66 18.1017.89 17.70 17.75 17.95 17.39 17.60 2024/10/17 17.55 17.30 17.5017.80 17.85 17.3017.7817.63 17.4317.38 17.28 18.6018.4017.50 18.1017.97 17.55 17.65 17.89 17.40 17.78 2024/10/18（本周五） 17.34 17.25 17.4017.60 17.55 17.2017.6317.45 17.2017.15 17.15 18.4018.2517.30 17.9017.88 17.35 17.48 17.84 17.20 17.60 周涨跌幅 -4.0% -3.6% -3.1%-3.0% -3.0% -4.2% -2.7% -3.4% -4.4%-4.2% -4.4% 0.0% -3.4% -3.9% -2.7% -2.1% -3.1% -3.2% -3.2% -4.4% -2.2% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图2：10月17日全国样本企业冻品库容率16.05%图3：10月18日样本企业日均生猪屠宰量14.35万头 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 万头 样本企业日均生猪屠宰量 14.35 30 16.05% 20 10 全国样本企业冻品库容率 0 2021202220232024 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 原料供给宽松驱动饲料价格下行，本周育肥利润空间扩大。据涌益咨询，本周饲料厂玉米到厂均价2320元/吨，环比上周-10元/吨，全国豆粕均价3094元/吨，环比上周-19元/吨，育肥全价料出厂均价3177元/吨，环比上周-7元/吨，饲料成本下降驱动育肥利润空间扩大，本周自繁自养生猪利润增至346.01元/头，环比上周 +40.10元/头。考虑玉米和豆粕市场供给相对宽松，预计后续饲料价格仍维持低位运行，成本端对养殖利润空间挤压有限。 图4：10.11-10.17自繁自养肥猪出栏成本下降 元/公斤 不同规模自繁自养肥猪出栏成本 13.75 13.78 13.66 13.58 13.46 13.62 13.5 13.62 13.5 13.75 13.6313.63 13.9 13.8 13.7 13.6 13.5 13.4 13.3 母猪50头以下50-200头200-500头500-2000头2000-5000头5000-10000头 10.4-10.1010.11-10.17 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图5：10月18日自繁自养生猪