华创医药 创新药和产业链投资观点更新

核心观点与市场环境

• 医药板块经历短期反弹后再次调整，但基本面依然强劲，股价表现与基本面背离。
• 海外市场（如XBI、NBI）创新药指数持续创高，表现优于其他板块，国内市场有望借鉴海外表现。
• 国内创新药产业基本面景气度高，一季度创新药板块销售增速30%，出海BD总金额同比增长近50%。
• 板块走势与基本面背离，未来趋势有望改善，资金行为可能发生变化。

创新药板块投资建议

• 对创新药板块保持乐观，未来可能迎来反弹。
• 推荐贝达药业：研发进展显著，收入利润同步改善，预计2026年利润达7亿，收入40多亿；眼科产品IPoint三期临床试验即将读出，有望带来双位数销售分成；PARS分子研发进展迅速，潜力巨大。
• 推荐众生药业：新药1601取得2B7数据，定位同类最优，海外对标Magical，市值有较大提升空间。
• 推荐中国生物制药：转型成功，创新药商业化产品超10个，出海成果丰硕，市值小但销售体量大。

产业链投资逻辑

• 医药制造板块行情信心充足，未来3-5年可能成为长期趋势。
• 二季度业绩前瞻：龙头公司收入增长强劲，利润端受汇率影响可能扰动，但经营端表现良好。
• 产业链核心投资趋势：
  • 景业度：多肽、核苷酸、CDMO赛道全球供不应求，中国太子CDMO具备无可替代的竞争优势，替尔泊肽商业化放量对供应链影响可控。
  • 小分子CDMO：行业加速出清，龙头集中度提升，未来格局分化明显，药明康德、凯莱英等有望突破营收目标。
  • 专利悬崖：小分子专利集中到期，国内头部企业将承接增量订单，华海药业、天宇股份等有望业绩爆发。
• 看好中国医药制造产业升级，未来进一步受益于高端市场。

研究结论

• 创新药板块未来趋势有望改善，资金可能逐步流入，板块弹性巨大。
• 医药制造板块投资逻辑持续强化，未来3-5年确定性高，中国企业在全球产业链中优势明显。