华创医药投资观点、研究专题周周谈第136期：高血压创新药是大手笔好生意吗？

第一部分：行情回顾

• 本周中信医药指数上涨1.97%，跑赢沪深300指数，位列中游。
• 涨幅前十名股票为海特生物、振东制药等，跌幅前十名股票为*ST苏吴、永安药业等。

第二部分：整体观点和投资主线

• 整体观点：医药板块估值低，公募基金配置低，看好2025年行业增长，机会多样。
• 创新药：从数量逻辑转向质量逻辑，重视差异化和国际化管线，关注百济、信达等。
• 医疗器械：影像类设备招投标回暖，家用医疗器械受益补贴政策，发光集采加速进口替代，骨科集采后恢复增长，神经外科领域放量加速。
• 创新链（CXO+生命科学服务）：海外投融资回暖，国内触底回升，CXO产业周期向上，生命科学服务需求复苏，供给端出清，国产替代趋势明显，并购整合助力公司做大做强。
• 医药工业：特色原料药成本端改善，估值低，行业迎来成长周期，关注同和药业、天宇股份等。
• 中药：基药目录颁布预计不会缺席，国企改革将提升基本面，关注昆药集团、康缘药业等。
• 药房：处方外流提速，竞争格局优化，关注老百姓、益丰药房等。
• 医疗服务：反腐+集采净化市场环境，民营医疗竞争力提升，商保+自费医疗带来差异化优势，关注固生堂、爱尔眼科等。
• 血制品：浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，行业中长期成长路径清晰，关注天坛生物、博雅生物。

第三部分：行业热点

• Abivax宣布miRNA药物Obefazimod治疗溃疡性结肠炎的III期研究达到主要终点。
• 艾力斯甲磺酸伏美替尼片申报新适应症，用于治疗局部晚期或转移性非小细胞肺癌。
• 康方生物依沃西单抗新适应症上市申请已获受理，推测适应症为联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌。

风险提示

• 集采力度超预期
• 创新药谈判降价幅度超预期
• 医院门诊量恢复低于预期