上游分析
- 新西兰原木发运情况：上半年发运总量前5月同比走弱，呈现“前低、3月冲高、4-5月持续回落”的倒V走势，主因包括北岛洪涝灾害、燃油成本暴涨、国内地产与木方需求疲软、出口商主动控量保价。中国仍为第一目的地，对华发运收缩后，增量分流韩国、日本、东南亚。成本压制供给，约30%港口原木吞吐量阶段性消失，大量林场承包商暂停采伐。季节性叠加气候因素，6-8月新西兰冬季多雨，采伐工作日减少，月均发运大概率维持160-180万方区间，全年整体发运总量大概率低于2025年（2025全年约2013万方）。
- 外盘报价走势：2026上半年新西兰辐射松对华CFR外盘整体走出先抑后扬，再下跌的走势，上半年均价中枢约122美元，同比去年同期明显下移。1至4月上涨核心驱动力来自原油涨价推高采伐、海运双重成本，叠加3月秋季采伐集中放量、国内金三银四复工补库预期；进入5月后国内终端需求证伪成为行情核心压制，地产新开工、家具外销同步走弱，市场呈现“减供应难托价”的格局。
中游产业运行情况
- 原木价格走势：2026年上半年国内针叶原木整体呈现先跌后小幅反弹再持续走弱的震荡格局，上半年行情核心由弱地产需求主导下行趋势，港口长期高库存持续压制反弹高度，不同材种走势分化明显，建筑用普通辐射松波动最大。
- 港口出库量：2026年上半年全国13大针叶原木港口出库量呈现清晰的季节性脉冲走势，上半年港口出库始终受终端需求压制，整体同比偏弱，区域分化特征显著。
- 港口库存情况：2026年上半年全国13港针叶原木库存呈现先低位、持续累库、5月触顶后缓慢去库的完整节奏，上半年港口库存区域分化特征突出，整体呈现供需双弱格局。
- 原木进口情况：2026年上半年国内原木进口整体呈现量缩价稳、来源结构分化态势，截至1-5月累计原木进口量约1295万立方米，较去年同期下降7.7%，综合进口均价128美元/立方米，同比微降0.7%。新西兰依旧为第一大来源国，但进口量同比减少；俄罗斯对华原木进口持续收缩，欧洲区域原木进口同比锐减35%，日本、泰国、加拿大对华原木出口实现稳步增量。
下游行业分析
- 出口整体强劲：2026年前5个月我国货物出口整体维持两位数稳健增长，累计出口11.91万亿元、同比提升11.8%。机电、新能源、AI算力相关高技术产品成为增长核心支柱，传统劳动密集型消费品整体需求偏弱，实木家具、家居小件出口同比回落，但人造板材等原木下游加工建材依托海外基建需求实现逆势增长。
- 房地产行业运行情况：2026年1-5月房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%，房屋新开工面积17929万平方米，同比下滑22.6%，房企拿地与新项目投放意愿低迷，施工面积同比下降12.3%。商品房销售面积31320万平方米、销售额29366亿元，同比分别下降10.8%、13.5%。市场城市分化明显，一线、强二线改善房源成交回暖，三四线刚需去化乏力。
- 家具行业运行情况：1-4月，规模以上家具企业累计营收1695.8亿元，同比-10.7%；利润总额26.7亿元，同比大幅下滑54.4%。木质家具产量持续走弱，地方监测1-4月木质家具累计产量同比下滑4.9%。1-5月家具及其零件出口1929.4亿元，同比小幅下降1.8%，市场结构优化，对美出口持续下滑，东盟、英国、德国成为增长主力。
市场展望
- 供应端：下半年新西兰持续处于冬季采伐收缩周期，低温多雨压制林场采伐量，海外林场采伐、燃油、人工成本刚性抬升，主动缩减对华原木发运规模，叠加国际海运成本高位运行，进口综合成本持续锁定价格下行空间；国内港口自上半年库存高点稳步进入去库通道，后续到港总量环比持续回落，供给过剩压力逐步缓解。
- 需求端：地产开发投资、房屋新开工与竣工持续大幅下滑，建筑木方、模板核心刚需长期缺位；家具行业盈利承压，实木家具内外销同步走弱，下游加工厂仅维持刚需小批量采购，无主动囤货意愿。供需双弱的均衡格局下，供应收缩仅能托底行情，难以驱动价格出现趋势性上涨，全年维持区间震荡运行。
风险提示
- 供应链中断；2. 终端消费变化。
