核心观点与行情回顾
2025年8月，原木期货在交割成本和接货价值区间震荡，需求边际好转预期下成本支撑明显。截止8月1日，2511合约收于821.5元/立方米，月度下跌11.5元/立方米；2601合约收于836.5元/立方米，月度上涨3元/立方米。
现货价格及成本利润
- 现货价格：8月辐射松现货价格小幅上涨后趋稳，山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，月环比上涨10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，月环比持平。云杉外盘价格高位盘整，山东11.8米云杉原木现货价格1150元/方，月环比持平；江苏11.8米云杉原木现货价格1160元/方，月环比持平，因库存低位，价格同比上涨20元左右。
- 外盘价格及成本利润：新西兰辐射松外盘价上涨，4米中A辐射松外盘价最新一轮CFR价格为116美元/JAS立方米，月度上涨2美元/JAS立方米；云杉原木外盘CFR价格为128欧元/JAS立方米，月度上涨2美元/JAS立方米。贸易商低位卖货情绪较强。根据外盘报价，4米中A辐射松进口理论成本为822元，进口倒挂幅度扩大。
- 下游木方价格：8月地区成品木方价格上调后稳定运行，江苏地区木方价格有所上涨，但下游终端接受度有限。截止8月29日，辐射松木方价格：日照市场主流成交价为1260元/立方米，月环比持平；镇江市场主流成交价为1270元/方，月环比上涨20元/立方米。
基本面数据跟踪
- 供应：8月新西兰发运与7月持平，月度发运约173万方；中国进口原木及锯材7月为465.3万立方米，1-7月同比下降12.3%；8月周度到港量前高后低，全月到港量约为93.8万方，较7月下滑约17%。
- 库存：8月库存从317万方下降至306万方，较7月底去库11万方。山东地区港口库存185.4万方，较6月底去库9.6万方；江苏地区港口库存98.3万方，较7月底去库9.7万方。库存绝对值低于同期均值（330万方左右）。
- 需求：8月日均出库量表现平稳，淡季不淡，整体出库量维持在6万方以上水平。下游价格以刚需需求托底，房地产需求拖累特征明显，非房建需求（基建、市政项目）成为需求主力，但需求缺乏动力。
其他指标
- 需求-被动指标：房地产和基建项目依旧偏紧，非房建项目有所改善。
研究结论
8月原木期货盘面震荡运行，主要受成本支撑和需求分化影响。现货价格小幅上涨后趋稳，外盘价格上涨导致进口倒挂幅度扩大，库存持续下滑至306万方，需求保持平稳但缺乏动力。未来需关注新西兰发运和国内房地产及基建项目进展。
