核心观点
- 天然橡胶（RU、NR）：市场分析显示，泰国南部供应上量，成本支撑减弱，国内基本面缺乏明显利好改善。下游工厂采购持谨慎态度，维持刚需，订单薄弱，买盘气氛一般。短期天然橡胶或以震荡偏强运行为主。
- 顺丁橡胶（BR）：原料端丁二烯市场由于山东市场供应增加，成交重心有所下移，顺丁橡胶成本弱势稳定。下游需求疲软，成交不旺，谈判压力增大，贸易商被迫降价。预计顺丁橡胶弱势整理为主。
关键数据
- 天然橡胶：
- 现货及价差：12月26日，RU基差-780元/吨（+75），RU与混合胶价差1080元/吨（-150），烟片胶进口利润-3220元/吨（-149），NR基差-13元/吨（-13）。
- 全乳胶16725元/吨（-125），混合胶16425元/吨（-50），3L现货17300元/吨（-50）。
- STR20#报价2027.5美元/吨（-8），全乳胶与3L价差-575元/吨（-75）；混合胶与丁苯价差1725元/吨（-50）。
- 泰国烟片70.25泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水66.5泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶59.5泰铢/公斤（+0.65），泰国胶水-杯胶7泰铢/公斤（-1.65）。
- 开工率：12月20日，全钢胎开工率为59.89%（+1.41%），半钢胎开工率为78.68%（+0.05%）。
- 库存：12月20日，天然橡胶社会库存为120.3万吨（+4.00），青岛港天然橡胶库存为452036吨（+17324），RU期货库存为164612吨（+11552），NR期货库存为65418吨（-4539）。
- 顺丁橡胶：
- 现货及价差：12月26日，BR基差15元/吨（-95），丁二烯上海石化出厂价10900元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（-200），浙江传化BR9000报价13100元/吨（-300），山东民营顺丁橡胶13000元/吨（0），BR非标价差85元/吨（-205），顺丁橡胶东北亚进口利润-2433元/吨（-106）。
- 开工率：12月20日，高顺顺丁橡胶开工率为77.88%（-0.39%）；独山子石化装置低负生产，振华新材料降负运行，裕龙石化装置试车中，暂未产出优级品。
- 库存：12月20日，顺丁橡胶贸易商库存为4600吨（+490），顺丁橡胶企业库存为2.62万吨（0.06）。
研究结论
- 天然橡胶：短期或以震荡偏强运行为主，主要受泰国南部供应上量和国内需求疲软的影响。
- 顺丁橡胶：预计弱势整理为主，原料端成本弱势稳定，下游需求疲软，成交不旺，谈判压力增大。
风险因素
- 天气因素、下游累库速度及开工率变化、天胶主产区割胶进度、国储政策变化、宏观氛围变化。
