核心观点与关键数据
期现货市场：
- 现货端，日照港3.9米中A辐射松原木价格下跌，太仓港4米中A辐射松原木价格下跌，整体现货价格偏弱运行，个别规格企稳。
- 期货端，主力2603合约低位震荡，收盘价770元/方。
供应情况：
- 新西兰12港原木离港发运量环比减少，直发中国量减少。
- 13港原木预计到港量环比大幅减少，总量约30.9万方。
- 11月中国针叶原木进口总量约222.95万立方米，月环比增加，但同比增加幅度较小，1-11月累计进口量同比减少7.07%。
库存情况：
- 国内针叶原木总库存260万方，较上周减少12万方，各树种库存均下降。
- 高到港量对库存和现货价格持续施压，近期库存下降但面临新一轮到港冲击。
需求情况：
- 下游需求弱稳，港口原木出库量减少，山东港口出库量下降，江苏港口出库量微增。
- 贸易商销售压力增加，降价促销，江苏地区因到港偏少支撑市场情绪。
近期消息及展望：
- 中国辐射松进口集中度上升，需警惕国际价格波动及供应链风险。
- 反内卷政策对原木期货市场情绪有间接提振，但已兑现盘面。
- 中美日内瓦联合声明可能利好木制品出口，但关税不确定性仍存。
- 美国原木进口恢复，但总量有限。
- 新西兰供应预计春节前放缓，长期供应趋紧预期升温。
策略与建议：
- 7-9月市场因规格紧缺、外盘上涨及备货需求反弹，但远期房地产需求预期谨慎，近强远弱分化。
- 下半年近远月走势分化显著，2511合约快速下跌，2601合约转入低位震荡。
- 短期2601合约可能继续贴水进入交割，面临下探风险。
- 成本端利好集中，外盘报价及海运费下跌，成本支撑下移，到港集中，价格承压。
- 春节前后市场进入淡季，原木价格或进一步走弱，主力2603能否改善取决于房地产政策及需求复苏预期。
风险点：
研究结论
原木市场当前处于成本支撑下移、到港增幅较大的阶段，现货价格偏弱运行，期货合约低位震荡。供应端新西兰发运走弱，但国内到港量仍高，库存下降但面临新一轮冲击。需求端下游需求弱稳，贸易商销售压力增加。短期市场承压，主力合约面临下探风险，中长期低位震荡运行，取决于房地产政策和需求复苏预期。
