立中集团首次覆盖报告：三大主业持续发力，积极打造机器人等新成长曲线

立中集团是一家铝合金新材料和汽车轻量化零部件制造商，通过两次关键并购（立中车轮、立中合金）形成了“铝基功能中间合金—再生铸造铝合金—铝合金车轮及轻量化零部件”的完整产业链。公司主要业务包括再生铸造铝合金、铝合金车轮和铝基功能中间合金，其中铝合金车轮业务贡献主要毛利。

全产业链布局与并购后增长： 公司历经30余年发展，通过并购形成了完整的产业链，2020-2025年营收和归母净利润CAGR分别达19.1%和15.4%。预计2026-2028年营收分别为372.06/415.09/462.73亿元，归母净利润分别为10.75/12.81/14.74亿元。

三大业务板块：

• 再生铸造铝合金： 公司是国内龙头，2025年实现营收185.90亿元、同比+18.44%。免热处理压铸合金销量增长迅速，显示公司正从传统再生铝龙头升级为高性能压铸材料供应商。
• 铝合金车轮： 公司为国内仅次于中信戴卡的第二大厂商，2020-2025年销售额由41.30亿元增至104.91亿元、CAGR达20.5%。车轮业务2025年毛利17.13亿元，占总毛利的55.6%。未来随着墨西哥、泰国工厂全面投产、锻造、旋压等高端工艺渗透率提升，将呈量价齐升延续。
• 中间合金： 公司是行业龙头，拥有420多种产品，2025年销售额23.47亿元，同比+12.3%。

积极开拓新领域：

• 航空航天： 公司航空航天级特种中间合金等已应用于民用飞机、火箭等部件制造。2025年，公司航空航天级特种中间合金销量达465吨、收入1.04亿元。
• 新能源电池材料： 立中新能源现有六氟磷酸锂年产能1.8万吨、氟化盐2.7万吨等。2025年引入昆仑新材后，将加快液态电解质材料的销售和固态电池、钠离子电池关键材料的研发。
• 机器人： 公司已与伟景智能签订5年7500万元的定点采购协议，将提供5000套人形机器人骨架、肩部关节、灵巧手、支撑系统结构件等全套加工件。

研究结论： 公司车轮业务量价齐升，前瞻布局航空航天级特种中间合金、机器人结构件等领域，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 汽车等下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易冲突加剧、新业务开拓不及预期。