公司动态报告：发力机器人领域，打造第二成长曲线

公司是安防视频监控解决方案提供商，在全球安防50强中位列第28位。受列入SDN清单影响，2025年前三季度公司收入、利润出现一定波动，但公司积极寻求解决方案，包括申请移出SDN名单、拓展国内业务和寻找并购重组机会。

公司优势：

1. 安防ODM领域优势突出：具备硬件设计、软件开发和集中管理平台研发能力，累计开发新产品10000多个款型，在ToC和ToB领域同时发力，采取ODM和自有品牌两种方式布局。
2. AI时代专注研发打造长期核心竞争力：加大AI算法场景化应用投入，实现算力到算法再到多个应用场景的落地，带动毛利率持续提升，2025年前三季度整体毛利率达38%。
3. 全栈式AI布局：产品内置自研AI算法，可接入DeepSeek等头部大模型，已落地客流分析、无感考勤、区域人数统计等多类场景化应用。

公司紧抓机器人发展机遇，打开第二成长曲线：

1. 深度参与机器人研发与制造：成为安兴宇联第一大股东，安兴宇联专注于特种机器人细分赛道，计划三到五年内实现快速增长，达到具备上市公司并购的可行性。
2. 机器人产品梳理：核心产品包括人形导览机器人、人工智能特种电力作业机器人、无人机作业和AI智能体一体机，轻量化理念打造差异化优势。
3. 深耕电力等核心场景：打造“无人机+作业”模式，系列产品已成功应用于国网河南电力公司、云南电力试验研究院等。
4. 进一步深化投资：通过投资等形式进一步深化机器人领域布局，加大机器人领域投入。

盈利预测与投资建议：

1. 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润为0.37/0.83/1.26亿元，当前股价对应PE分别为156X、70X、46X。
2. 估值分析：可比公司2026-2027年平均PE分别为72X、55X，公司估值低于可比公司平均水平。
3. 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：

1. 海外销售波动风险。
2. AI技术路线存在不确定性。
3. 行业竞争加剧。