公司概况
公司前身为双林集团，2000年转型进入汽车零部件行业，2010年上市。公司现有业务包括汽车内外饰及精密零部件、智能控制系统部件、新能源动力系统、轮毂轴承和丝杠类产品。公司股权结构集中且稳定，实控人邬建斌先生合计控制45.25%股权。
业务结构
公司分业务收入占比：内外饰及机电部件（57.4%）、轮毂轴承单元（29.0%）、新能源电机（6.6%）、其他业务（7.0%）。公司定位TIER2供应商，核心客户覆盖比亚迪、上汽通用五菱、长安汽车等头部车企及博世、佛瑞亚等Tier1供应商。
传统主业修复
2024年以来，公司盈利能力提升显著。收入端，2024年前三季度同比+12%，主要受益于下游整车销量修复和新项目爬坡；利润端，2024年前三季度扣非归母净利润同比+153%，主要受益于收入增长和电驱业务盈利。期间费用率稳中有降，2024年前三季度为12.6%。
丝杠业务
机器人量产在即
政策层面，各地政府发布机器人相关扶持政策，推动地区产业集群发展。技术层面，AI大模型赋能机器人，加速实现通用化需求。车企通过开发智能驾驶掌握AI大模型，有望顺利切入机器人产业。传统机器人主机厂聚焦工业场景应用，有望在2024-2025年迎来商业化落地元年。
行星滚柱丝杠
行星滚柱丝杠是执行器核心部件，价值量高，内螺纹精加工壁垒高。头部供应商加速布局，投资规模与技术突破双线并进，行业国产化率有望快速提升。
公司丝杠业务优势
公司HDM产品与机器人行星滚柱丝杠产品在技术上同源，并且在螺纹、齿轮加工等生产工艺相通。公司2000年起自主开发HDM产品，2014年整合轮毂轴承的规模化生产能力，2023年立项开发滚珠丝杠，2024年行星滚柱丝杠样品研发成功，2025年1月试制产线全面竣工，3月发布首款反向式行星滚柱丝杠产品。公司2025年2月收购无锡科之鑫，布局内螺纹磨床技术，有望大幅降低设备成本，压缩交付周期。
注塑件业务与电驱业务
注塑件业务
注塑件业务持续受益于汽车以塑代钢轻量化需求。公司注塑件业务产品谱系完整，客户涵盖五菱、大众、长安、广汽、零跑、奇瑞等优质客户。公司全球化产能布局，实现核心客户的就近配套。
电驱业务
汽车电驱动系统是新能源汽车的“心脏”。行业层面，多合一电驱、扁线绕组电机渗透率持续提升。公司电驱及注塑件业务产品谱系完整，客户涵盖五菱、大众、长安、广汽、零跑、奇瑞等头部车企。公司电驱产品谱系拓展，220平台有望带来新增量。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.9/5.1/6.1亿元，对应PE分别为54/52/44倍。选取与公司业务相近，且在机器人执行器领域同样布局的贝斯特、五洲新春、北特科技作为可比公司，公司2025年的估值水平低于可比公司。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。
