1.1 科技主导权决胜AI时代，全球产业创新循环持续加码
全球AI链已成为大国科技主导权竞争的战略制高点。竞争特征呈现三大变化：创新主体市场化，头部企业成为核心载体；博弈体系化，科技竞争覆盖全领域生态较量；要素全球化，科技创新依托全球市场实现价值。多国以新型智能基础设施为锚，系统构筑企业创新发展的战略基座。政策端，美国、欧盟、俄罗斯、韩国等国竞相推进算力平台建设；资本端，全球科创企业资本化进程提速，各国构建科技金融工具体系精准赋能早期硬科技项目；产业链端，各方持续补链强链，锻造更具韧性的科技产业竞争新格局。我们坚定看好AI产业升级周期带来的资本涌入与市场景气度，抢占这一战略机遇是赢得全球AI链主导权的关键。未来大国科技竞争核心将围绕创新循环开展，竞争力主要体现在技术快速迭代与产业链底座支撑的能力。
1.2 光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振
2026年AI产业聚焦“光、光纤、液冷、国产AI”四大主线。光模块方面，1.6T光模块放量元年，硅光技术或加速落地，驱动光芯片需求大幅提升，“AIDC+无人机+DCI”三重共振拉动光纤光缆需求，OCS/CPO等多条新技术并行演绎。液冷方面，随着英伟达GB300 NVL72、Rubin系列机柜出货，国产算力芯片规模出货，液冷渗透率或大幅提升。国产AI产业链方面，建议重视计算、网络、AIDC等三大核心方向。
1.3 投资建议
展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外巨头不断上调AI资本开支，国内AI巨头进入算力大规模投入期。我们看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。
一、光网络设备
（1）光模块&光器件&OCS&CPO：推荐中际旭创、新易盛、杰普特等，受益罗博特科、致尚科技等；
（2）AEC&铜缆：受益华丰科技、意华股份等；
（3）光纤光缆：推荐亨通光电、中天科技等，受益长飞光纤等；
（4）交换机路由器及芯片：推荐盛科通信、锐捷网络等，受益映翰通等。
二、计算设备
（1）国产AI芯片：推荐中兴通讯，受益寒武纪、海光信息等；
（2）AI服务器：推荐中兴通讯、紫光股份，受益浪潮信息等；
（3）服务器电源：推荐欧陆通，受益麦格米特等；
（4）AI算力：相关受益伟仕佳杰等。
三、液冷温控
（1）风冷&液冷：推荐英维克，受益申菱环境等；
（2）AIDC机房：推荐光环新网、奥飞数据等，受益万国数据等；
（3）柴油发电机：受益科泰电源、泰豪科技等；
（4）变压器：受益金盘科技等。
四、算力租赁
受益协创数据、宏景科技等。
五、云计算平台
受益中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。
六、AI应用
（1）AI模组：推荐广和通，受益移远通信等；
（2）AI控制器：受益和而泰、拓邦股份等；
（3）CDN：受益网宿科技等；
（4）AI视频：受益亿联网络、会畅通讯等。
七、卫星互联网&6G
（1）卫星互联网：受益海格通信、信科移动-U等；
（2）6G：受益硕贝德、大富科技等。
2.1.1 5G基建：5G基站建设情况
2026年5月底，我国5G基站总数达505.3万站，比2025年末净增21.4万站。
2.1.2 5G基建：三大运营商5G用户数
2026年5月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.75亿户，同比增长16.12%。
2.1.3 5G基建：国内手机及5G手机出货量
2026年5月，5G手机出货2622.4万部，占比94.9%，出货量同比增长23.76%。
2.2 运营商：创新业务发展强劲
（1）云计算方面，中国移动2025年移动算力服务营收达898亿元，同比增长11.1%；中国电信2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0%；中国联通2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2%。
（2）三大运营商ARPU值方面，中国移动2025年移动业务ARPU值为46.8元，同比略减3.5%；中国电信2025年移动业务ARPU值为45.1元，同比略减1.1%；中国联通2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。
3 风险提示
（1）5G建设不及预期；
（2）AI发展不及预期；
（3）中美贸易摩擦。
