医药业绩前瞻
板块观点和投资组合
整体观点和投资主线
创新药
- 中国创新药研发数量和质量快速增长，成为全球重要参与者，海外授权金额持续攀升。
- 行业进入“创新驱动”时代，传统药企与新兴力量并进。
- 建议关注：百利天恒、百济神州、恒瑞医药、翰森制药、信达生物等。
医疗器械
- 高值耗材：集采压力缓和，创新驱动产业持续发展，建议关注春立医疗、迈普医学等。
- 医疗设备：招投标规模恢复性增长，出海前景广阔，建议关注迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、联影医疗等。
- IVD：政策扰动出清，出海深入，建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物等。
- 低值耗材：产业升级，全球化布局，建议关注英科医疗、维力医疗等。
- 新兴技术：AI医疗、脑机接口有望带来行业变革。
药品产业链（CXO+原料药）
- CXO：海内外投融资回暖，前端订单增速良好，建议关注药明康德、药明生物、康龙化成等。
- 原料药：价格企稳，高端市场放量，一体化整合及出海，建议关注天宇股份、同和药业、华海药业等。
生命科学服务
- 板块周期上行，盈利释放弹性大，建议关注毕得医药、华大智造、药康生物等。
中药
- 基本面逐步恢复，复苏节奏：院内中药>四类药>OTC普药>高值消费中药。
- 政策支持供给侧出清，渠道端院外药店同店转正，建议关注基药增量、红利方向和消费复苏方向。
药房
- 三重底已现：基本面改善、政策趋暖、估值低位。
- 头部药店EPS与PE双重提升，建议关注益丰药房、大参林、老百姓等。
医疗服务
- 医改政策影响接近尾声，宏观消费环境回暖，商保+自费医疗扩容，建议关注通策医疗、爱尔眼科、固生堂等。
血制品
- 浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，品种丰富度提升，建议关注天坛生物、博雅生物。
医药消费
- 药房：供给优化，政策驱暖，有望修复。
- 中药：基本面见底，有望否极泰来。
- 医疗服务：看好具备全国化扩张能力的优质标的。
医药工业
- 看好原料药板块拐点向上，建议关注天宇股份、同和药业、华海药业等。
投资组合精选
- 维持推荐：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、普门科技、春立医疗、海泰新光、金域医学、新产业等。
行业和个股事件
- 石药创新与阿斯利康达成新型小干扰核酸候选药物战略合作。
- 英矽智能与武田制药达成全球战略合作协议。
- 和黄医药沃瑞沙®获国家药监局附条件批准。
- 2026年医保目录和商保创新药目录初审结果公布。
风险提示
- 集采力度超预期；创新药谈判降价幅度超预期；医院门诊量恢复低于预期。
分析师声明和免责声明
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