2026年集运指数（欧线）期货半年度行情展望：供需紧平衡，震荡待新机

2026年下半年集运指数（欧线）期货半年度行情展望总结

核心观点

• 市场格局：2026年下半年欧线或将延续紧平衡格局，淡季价格支撑取决于成本端，尤其是低硫燃油价格；旺季船司仍有机会挑战高额利润。
• 供应端：2026年运力维持温和扩张，全年增速4.6%，下半年增量约81万TEU；有效运力预计小幅回升，主要受达飞新船下水和中东运力释放影响。
• 需求端：欧洲进口货量需求韧性有余，增速或有下调；汽车及配件受政策补贴和油电价差驱动，但月度增速必然存在回落；塑料及制品出口替代效应边际减弱。
• 成本端：燃油附加费（BAF）滞后调整，Q3调整对2610合约形成底部支撑，10月成本转移压力加大。

关键数据

• 运力增量：2026年总增量约152万TEU，年度增速4.6%；上半年增量约70万TEU（2.1%），下半年增量约81万TEU（2.5%）。
• 有效运力：2026年1-7月西北欧航线同比增长7.3%。
• 出口结构：1-5月汽车及配件出口同比增长32%-29%；塑料及其制品出口同比增长23%-20%；新能源汽车出口同比增长115%。
• 出口流向：2026年1-4月亚洲对欧洲出口同比增长14.3%，对西北欧出口增速反弹7.7个百分点至14.4%。
• 燃油附加费：2026年约价1700-2100美元/FEU，折SCFIS指数约1200-1500点；Q3调整对2610合约形成底部支撑。

研究结论

• 策略推荐：
  • 2608合约估值宜保守，贴水07合约幅度通常在8%-15%。
  • 2609和2610合约空配节奏以波动为主，2610下方支撑视Q3 BAF调整。
  • 2612及2701合约适宜作为交易中长期基本面健康、船司旺季盈利逻辑的多头配置选择。
  • 12月或1月现货价格大概率低于7月，盘面波动路径有概率于11月前后挑战前高。
  • 套利机会方面，初期可考虑以10-12、10-01反套形式介入。

风险提示

• 中欧、中美经贸政策变动。
• 海外经济体进入强加息周期。
• 地缘反复。