2025年集运指数（欧线）期货行情展望：运力相对过剩，持续关注“抢运”、“复航”预期差交易

2024年回顾：欧线期货价格经历了四个阶段，从震荡到上涨，再到下跌和顶部确认。价格结构以Back结构为主，远月季节性逻辑在近月交易中体现不明显。

2025年展望：

• 供给端：绕行导致的运力缺口将在一季度基本填补，新船投放将使运力增加约4.5%。联盟重组后，PA联盟运力调配效率有待观察，但总体运力投放理论高值将在二季度后达到32.5万TEU/周左右。
• 需求端：2025年亚欧贸易需求同比或维持正增长，但增速较2024年有所降低。季节性特征将延续，7-8月和12-1月传统旺季货量有支撑。

特朗普2.0贸易战影响：回顾特朗普关税1.0的影响，2018年美线货量出现“抢出口”现象。特朗普2.0关税加征可能再次引发“抢运”，对美线和欧线运力产生影响，尤其可能影响PA联盟FP2航线调船的效率。

策略探讨：

• 02、04合约：价格战已打响，02合约估值不宜乐观，可关注02-04反套。
• 06、08合约：潜在利好为季节性和“抢运”，可关注06-08价差机会，06合约单边思路不明确，08合约交易价值较大。
• 10、12合约：交易红海复航利空的首选，10合约空配首选，12合约未来可能出现低估。

风险提示：俄乌战争结束和红海复航时间的不确定性可能带来风险。