大类资产配置模型月报（202606）：资产走势分化，国内资产BL策略2本年收益2.46%

大类资产走势回顾

6月（2026-06-01至2026-06-30），国内大类资产走势显著分化：A股中小盘领涨，债市维持稳健，商品与港股市场调整。具体表现为：

• 上涨资产：中证1000（+4.77%）、沪深300（+1.78%）、中债-国债总财富(总值)指数（+0.18%）、中证转债（+0.17%）、中债-企业债总财富(总值)指数（+0.15%）
• 下跌资产：SHFE黄金（-10.93%）、南华商品指数（-9.48%）、恒生指数（-9.32%）

资产相关性：

• 恒生指数与中债-企业债总财富(总值)指数近一个月相关性为5.91%（绝对值较低）
• 滚动一年相关系数显示：沪深300与中债-国债总财富(总值)指数为-6.62%，中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数为21.51%，沪深300与南华商品指数为-10.27%

大类资产配置策略跟踪

本年度各策略表现如下：

• 国内资产BL策略1：年收益1.32%，6月收益0.17%，最大回撤2.21%，年化波动3.29%
• 国内资产BL策略2：年收益2.46%，6月收益0.17%，最大回撤1.3%，年化波动2.73%
• 国内资产风险平价策略：年收益1.93%，6月收益-0.01%，最大回撤0.5%，年化波动1.03%
• 基于宏观因子的资产配置策略：年收益1.7%，6月收益-0.4%，最大回撤1.13%，年化波动2.17%

策略对比：

• BL策略2表现最优，年收益2.46%
• 风险平价策略波动率最低，年化波动1.03%
• 均衡配置策略年收益1.78%，最大回撤1.86%，年化波动3.35%

宏观观点

• 宏观经济：从“临界企稳”转向“温和修复”，制造业PMI回升至50.3%，但小型企业仍收缩，内需基础不牢固
• 通胀：预计6月PPI同比4.15%，CPI同比1.22%，向“温和再通胀常态化”过渡
• 利率：DR007中枢重回1.4%以上，央行精准调控利率中枢动态平衡
• 信贷：总量季节性回升但结构待改善，政府债支撑社融
• 汇率：上半年累计升值超3%，7月大概率高位双向波动
• 流动性：7月维持“适度宽松、波动可控”基调，短端利率围绕政策利率窄幅震荡

宏观六因子暴露偏离值：增长(+1)、通胀(+1)、利率(0)、信用(-1)、汇率(+1)、流动性(0)

研究结论

• 国内资产BL策略2本年收益2.46%，表现最佳
• 资产相关性低时多元化配置有意义，6月恒生指数与中债-企业债总财富(总值)指数相关性仅为5.91%
• 宏观经济温和修复，通胀温和再通胀常态化，流动性适度宽松，汇率高位双向波动