大类资产配置模型月报：多资产配置策略2024年表现均较好，国内资产BL策略样本外收益接近10%

大类资产走势回顾

• 12月（2024-12-01至2024-12-31），恒生指数与国债指数表现突出，其中恒生指数、中债-国债总财富(总值)指数、中证转债、中债-企业债总财富(总值)指数和沪深300分别上涨3.55%、2.25%、1.49%、0.69%和0.47%；中证1000、南华商品指数和SHFE黄金分别下跌3.74%、1.04%和0.19%。
• 资产相关性方面，沪深300与中债-国债总财富(总值)指数近一年相关性为-36.07%，中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数相关性为44.42%，沪深300与南华商品指数相关性为-20.5%。

大类资产配置策略跟踪

• 国内资产配置模型：
  • 国内资产BL模型策略：2024年收益9.97%（策略1）和8.34%（策略2），12月收益1.4%（策略1）和1.16%（策略2），最大回撤1.35%（策略1）和1.5%（策略2），年化波动2.54%（策略1）和2.45%（策略2）。
  • 国内资产风险平价模型：2024年收益7.93%，12月收益1.15%，最大回撤0.47%，年化波动1.36%。
  • 基于宏观因子的资产配置策略：2024年收益6.82%，最大回撤0.63%，年化波动1.52%。
• 全球资产BL策略与风险平价策略：
  • 2024年，全球资产BL策略1收益7.63%，12月收益1.11%，最大回撤1.36%，年化波动2.33%；全球资产BL策略2收益6.38%，12月收益0.72%，最大回撤1.1%，年化波动2.09%；全球资产风险平价策略收益7.16%，12月收益0.52%，最大回撤0.39%，年化波动1.23%。

宏观因子观点

• 增长：经济处于稳步复苏态势。
• 通胀：预计1月通胀水平维持稳定。
• 利率：预计利率进一步下行。
• 信用：预计未来信用风险保持低位波动。
• 汇率：预计人民币汇率维持区间震荡。
• 流动性：预计1月流动性整体平稳但边际趋紧。
• 宏观打分分别为：增长0、通胀0、利率-1、信用0、汇率0、流动性-1。

研究结论

• 2024年，多资产配置策略表现均较好，国内资产BL策略样本外收益接近10%。
• 各策略在风险控制方面表现良好，最大回撤和年化波动均处于较低水平。
• 未来一个月，宏观环境预计将保持相对稳定，但利率下行压力较大，投资者需关注流动性变化。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。