大类资产配置模型月报（202602）：中证1000领涨，国内资产BL策略1本年涨幅2.05%

大类资产走势回顾

2月（2026-02-01至2026-02-28），国内大类资产中，中证1000领涨（+3.71%），中证转债（+0.89%）、中债-企业债总财富指数（+0.22%）、中债-国债总财富指数（+0.17%）和沪深300（+0.09%）亦录得上涨；恒生指数（-3.61%）、南华商品指数（-1.32%）和SHFE黄金（-1.16%）则遭遇回调。资产相关性方面，中证1000与中债-企业债总财富指数近一个月相关性为3.01%，沪深300与中债-国债总财富指数近一年相关性为-33.02%，中债-国债总财富指数与南华商品指数相关性为50.95%，沪深300与南华商品指数相关性为-17.76%。

大类资产配置策略跟踪

2026年以来，各策略表现如下：

• 国内资产BL策略1：收益2.05%，2月收益0.5%，最大回撤1.2%，年化波动4.21%。
• 国内资产BL策略2：收益2.0%，2月收益0.34%，最大回撤1.27%，年化波动4.04%。
• 国内资产风险平价策略：收益1.12%，2月收益0.18%，最大回撤0.5%，年化波动1.56%。
• 基于宏观因子的资产配置策略：收益1.63%，2月收益0.22%，最大回撤1.18%，年化波动3.32%。

国内资产配置模型

1. 国内资产BL模型策略：采用Black-Litterman模型，两种策略（固定权重与动态权重）均表现良好，BL策略1和BL策略2年化收益率分别为2.05%和2.0%，略优于均衡配置策略（1.92%）。
2. 国内资产风险平价模型：基于风险平价思想，将风险均分至各类资产，策略年化收益1.12%，最大回撤0.5%，年化波动1.56%，表现稳健。
3. 基于宏观因子的资产配置策略：结合宏观六因子（增长、通胀、利率、信用、汇率、流动性）进行配置，2026年以来收益1.63%，最大回撤1.18%，年化波动3.32%。3月主观因子偏离值调整为“-1、0、0、-1、+1、+1”，反映对增长和通胀的谨慎态度，对汇率和流动性的乐观。

全球资产策略

全球资产BL策略1和策略2年化收益率分别为0.94%和0.76%，最大回撤分别为1.09%和0.7%；全球资产风险平价策略年化收益0.88%，最大回撤0.39%。

宏观观点与3月建议

中国经济呈现“弱复苏、低通胀”特征：2月制造业PMI回落至49.0%，服务业PMI微升至49.7%；物价低位运行，上游传导受阻；货币政策“量增价稳”，LPR连续9个月持平；社融预计同比少增，M1增速回升致剪刀差收窄；人民币汇率强势站稳6.93一线。基于此，3月六因子暴露偏离值调整为“-1、0、0、-1、+1、+1”，建议超配小盘和价值风格，中长期继续看好小盘、成长风格。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。