大类资产配置模型月报（202604）：国内权益资产普涨，基于宏观因子的资产配置策略本年收益2.07%

2026年4月，国内大类资产表现回顾：A股权益资产反弹，债市上涨，中证1000、沪深300等指数录得涨幅，黄金下跌。资产相关性方面，中债-国债总财富(总值)指数与SHFE黄金相关性较低。

大类资产配置策略跟踪：2026年以来，国内资产BL策略1收益0.96%，最大回撤2.21%；国内资产BL策略2收益2.1%，最大回撤1.3%；国内资产风险平价策略收益1.7%，最大回撤0.5%；基于宏观因子的资产配置策略收益2.07%，最大回撤1.13%。

宏观观点：5月经济呈现“外需强、内需稳”格局，GDP增速5.0%，PMI重返扩张区间，PPI预计回升至1.5%，房地产与居民消费修复缓慢；政策延续“削峰填谷”思路，流动性合理充裕，利率中枢边际上移，无全面降息预期；信用端受信贷季节性回落及居民需求疲软影响，社融增速或放缓；汇率受益于出口及股市回暖，人民币维持双向波动偏强；资金维度将从异常宽松回归中性。宏观六因子暴露偏离值调整为+1、+1、+1、0、0、-1。

研究结论：基于宏观因子的资产配置策略表现最佳，收益2.07%；BL策略和风险平价策略表现稳健，分别收益2.1%和1.7%。建议关注小盘和价值风格，中长期看好小盘、成长风格。