不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑：镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待

镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待

不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑

核心观点

• 印尼镍矿端政策不确定性：印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，但政策修订（可能增加30%产量配额）及WBN配额用尽等问题带来不确定性。印尼政府虽未全面禁止镍矿出口，但国有出口企业将主导大宗商品出口，部分非国企仍可出口。
• 库存与供需：精炼镍库存周环比减少1502吨至119063吨（仓单增加3102吨，现货减少4604吨）；LME镍库存减少1502吨至274804吨。新能源领域硫酸镍、前驱体、三元材料库存均有所下降。镍铁全产业链库存持平，不锈钢厂库下降1%，社会库存微增0.1%。
• 宏观与现实施压：不锈钢价格承压，镍铁矛盾预期支撑镍价。沪镍主力与不锈钢主力趋势强度均为0，显示中性偏空格局。
• 关键数据：印尼2026年镍矿产量预估2.09亿吨（含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍），WBN配额或于5月中旬用尽；硫酸镍溢价周环比下降238元至1915元；红土镍矿CIF价格650美元/吨。

研究结论

• 印尼镍矿端政策调整及出口管理带来下行风险，但幅度需谨慎评估。镍铁与不锈钢供需矛盾短期支撑镍价，但宏观压力仍存。建议关注印尼政策落地及全球镍供需变化。