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镍：宏观与消息共振施压，关注印尼政策风险不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾下方支撑

2026-06-08 张再宇国泰君安证券 CS杨林

【基本面跟踪】

宏观及行业新闻：
- 菲律宾矿商称2月12日印尼镍矿石出口量可能翻倍。
- 印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
- 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB修订或增镍产量配额至多30%。
- 印尼能矿部部长3月25日表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。
- 2026年RKAB镍矿累计生产配额目标约2.6亿至2.7亿吨，远低于上年3.79亿吨。
- 4月10日印尼ESDM修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规2026年4月15日起生效。
- 印尼WBN全年配额或5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态，同时申请上调配额。
- Danantara有意收购Eramet旗下WBN股份。
- 2026年5月19日，某园区镍铁项目或因电解铝产能投产降负。
- NCKL已开始向PTDanantara Sumberdaya Indonesia报告镍铁出口，符合铁合金出口第一阶段“单一窗口”政策。
库存周度跟踪：
- 精炼镍：6月5日社会库存增2559吨至117012吨，仓单库存增3300吨至86558吨，现货库存减741吨至27184吨，保税区库存持平至3270吨；LME镍库存减2628吨至274236吨。
- 新能源：硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+1、+2、0至9、12、7天，前驱体库存周环比持平至12.1天，三元材料库存周环比持平至7.0天。
- 镍铁-不锈钢：6月5日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至9.9万吨，月度环比-7%；4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月29日SMM不锈钢社会库存环比+1%至94万吨，钢联不锈钢社会库存113.27万吨，周环比上升0.60%（冷轧库存增0.21%，热轧库存增1.17%）。