镍：宏观施压，累库稍有缓和与成本限制向下弹性 不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑

镍：宏观施压，累库稍有缓和与成本限制向下弹性

宏观及行业新闻

• 印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
• 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）修订可能将镍产量配额增加至多30%。
• 印尼ESDM于4月10日修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规于2026年4月15日起生效。
• 印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。
• 印尼Danantara有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份，但印尼政府明确非全面禁止私营企业开展出口业务。
• 2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。

库存周度跟踪

• 精炼镍：6月26日中国精炼镍库存减少1502吨至119063吨，仓单库存增加3102吨至97057吨；现货库存减少4604吨至18736吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少1502吨至274804吨。
• 新能源：6月26日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比-0.2至11.5天，三元材料库存周环比-0.1至6.9天。
• 镍铁-不锈钢：6月26日SMM镍铁全产业链库存周环比持平至9.7万金属吨，月度环比-5%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-1%/+1%；6月26日，SMM不锈钢社会库存环比+0.1%至93万吨，钢联不锈钢社会总库存112.16万吨，周环比上升0.34%，结束此前两周去库态势。其中，冷轧不锈钢库存总量66.15万吨，周环比下降0.18%，热轧不锈钢库存总量46.01万吨，周环比上升1.10%。

趋势强度

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0