钢材早报：原料有企稳迹象，钢材有望止跌

商品研究报告摘要

核心观点与关键数据

• 中国经济数据：中国6月制造业PMI为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。
• 走势评级：螺纹钢与热轧卷板均评级为“震荡”。

市场分析

螺纹钢

• 基本面：霍尔木兹海峡逐步开放导致能源价格下跌，市场风险偏好提升。本周螺纹钢产量微降，消费大幅下滑，库存小幅上升，基本面展望趋弱。
• 宏观因素：房地产投资跌幅扩大，基建投资增速放缓；南方雨水偏多（受厄尔尼诺影响）扰动下游需求。
• 成本端：钢厂盈利率下降，铁水产量高位运行支撑原料；铁矿石持续下跌，双焦震荡偏强，综合成本支撑一般。
• 结论：近期需求变化不大，重点关注产量变化，预计螺纹钢盘整运行。

热轧卷板

• 供需：本周热卷供需微降，需求结束反弹回归弱势，高库存压力显著。
• 宏观因素：截至4月底，设备更新资金投放量接近去年全年水平，或拉动需求增长；耐用品消费疲软，出口尚可。
• 成本端：铁矿石震荡下跌，双焦震荡偏强，综合成本支撑一般。
• 结论：重点关注后续库存变化，预计热卷盘整运行。

策略建议

• 螺纹/热卷高抛低吸，偏短线操作，卖出虚值看跌期权。

风险提示

• 地缘局势演变、国内政策超预期。