2026年上半年，CBOT大豆及连粕市场整体呈现区间宽幅震荡走势。美豆市场受需求预期主导，供需格局呈现旧作内强外弱、新作紧平衡的格局，月间结构长期维持近弱远强，暂未走出单边趋势行情。一季度美豆因生物柴油政策红利和原油上涨带动上涨，3-4月高位震荡，5月USDA报告下调新作期末库存推动价格冲高后回落，6月市场再度陷入窄幅整理。大连豆粕市场跟随CBOT大豆波动，但国内供需弱化导致粕价弹性弱于外盘，走出“成本托底、内需拖累”的震荡行情，上半年豆粕被高到港、弱需求压制，整体区间震荡。
国际大豆市场方面，全球大豆供需宽松，增产仍是主旋律。2026/27年度全球大豆产量达到4.4134亿吨，同比增加1214万吨，期末库存小幅回落至1.2488亿吨，库存消费比仅小幅下降至19.82%，仍处于近十年偏高区间。美豆出口持续下调，压榨保持强劲，基准预估下期末库存维持在3.1亿蒲，库存消费比6.90%，处于历史中等水平。若种植面积提升至8700万英亩且出口上调至2024年同期水平，期末库存将回落至2.46亿蒲，库存消费比收紧至5.27%。南美大豆产量再创纪录，巴西大豆产量增至1.86亿吨，总供应稳步扩张，期末库存小幅回落，库存消费比下滑至19.98%。阿根廷大豆产量维持5000万吨不变，期末库存小幅回升至2422万吨，库存消费比反弹至43.17%。
国内豆粕市场供需方面，当前国内豆粕供需宽松，大豆到港充足、油厂高压榨带来大量豆粕产出，叠加养殖淡季拖累提货，豆粕库存持续累积。进入四季度，下游饲料消费进入季节性旺季，补栏与备货带动豆粕需求回暖，库存或顺利去化。同时，若美豆新作天气炒作干旱，大豆外盘成本抬升，将从原料端支撑豆粕价格。若中国远月大豆买船进度偏慢，四季度到港阶段性减少，油厂压榨下滑，豆粕供应收紧，将进一步助推行情走强。
2026年下半年，在全球大豆供应宽松格局下，美豆及国内豆粕市场难以形成极强的趋势上涨行情，但节奏上需关注多重利空被市场充分关注后，若出现不同信号或推动美豆走势整体走强。主要不确定性集中在种植面积、中国四季度采购、巴西新作销售进度、厄尔尼诺天气和国内大豆到港量等方面。风险点主要关注美豆丰产落地和生猪、禽类养殖持续低迷。
