钢材市场分析总结
26年上半年行情回顾
- 螺纹钢整体横盘，核心区间3000-3200元/吨；热卷价格中枢抬升，从3200-3350元/吨上升至3350-3550元/吨。
- 4月钢价上涨主要受中东外溢影响：铁矿运费上涨推升价格，内外价差扩大增强出口逻辑。
- 上半年吨钢利润持稳，4月阶段性走扩主要因双焦未涨价；25年吨钢利润较好，26年需求未持续好转导致利润同比下滑。
- 月差持稳，波动幅度30元内；卷螺价差走扩，持续保持在200元/吨以上，因螺纹钢需求减量而热卷需求同比增加。
需求分析
- 总量：粗钢供需同比下降，铁元素产量同比下降1.5%，粗钢需求同比微降。
- 房地产调整周期，房屋新开工面积同比降幅两位数；基建项目落地放缓；国内“两新”政策拉动作用减弱。
- 钢材直接出口增量乏力，上半年净出口4860万吨，同比下降168万吨。
- 品种材分化：制造业用钢需求占比首次超过建筑业（51%）。
- 热卷需求增长主要来自制造业（机械、汽车、造船、家电），支撑板材需求。
- 螺纹钢需求同比明显回落，建筑主材需求拖累总需求。
- 内销与出口分化：
- 制造业内销走弱，汽车、家电内销同比大幅下降20.6%。
- 制造业出口亮眼，机械、金属制品、船舶间接出口同比增长12%。
- 下半年需求：内需改善预期不大，关注出口端，欧盟碳税和战后重建影响需关注。
产量分析
- 1-5月生铁、粗钢和钢材产量同比分别下降3.1%、3.9%和1.5%，铁元素产量同比下降1.5%。
- 6月产量环比回升，前6月产量有望修复至-1.1%。
- 产量降幅主要在3月（环保因素），钢厂生产节奏更多取决于库存和订单。
- 品种钢产量分化：螺纹减产6%，热卷增产5%。
- 长流程产量下降，短流程螺纹钢产量同比增长。
- 热卷下游需求强劲，冷轧价差压缩至成本红线，冷轧需求偏弱。
库存分析
- 26年钢材库存同比抬升，下半年增幅加大。
- 截止6月底，五大材库存同比增长15%，螺纹钢库存同比增长17%，热卷库存同比增长21%。
- 热卷库存同比增量主要在社会库存，钢厂库存和港口库存维持去库。
价格展望
- 核心逻辑：26年钢价受“成本支撑+弱需求”共同定价。
- 成本支撑：煤炭减产，动力煤走强，山西矿难扰动。
- 需求端：内需政策退坡，出口增量乏力。
- 上半年波动：中东问题外溢影响，铁矿运费上涨、海外能源成本抬升推升钢价，但未跟涨双焦。
- 下半年关注：
- 需求端：欧盟碳关税对出口的影响。
- 成本端：铁矿供应宽松，双焦供需分化，焦煤减产导致双焦价格中枢抬升，厄尔尼诺或带来供应端干扰。
- 产量与需求：6月产量回升至同比持平高位，需求同比微降，下半年需求环比难改善，静态产需矛盾不突出但供给偏宽松，吨钢利润难以走扩，基差维持偏弱。
- 绝对价格：年内产需矛盾不大，绝对价格趋势性不强，通过利润和价差波动平衡产需。
- 向上空间：焦煤供应端减产，煤炭库存偏低。
- 向下空间：铁矿供应增量。
- 预测：原料端不共振，钢价维持底部震荡，螺纹波动参考3050-3350元，热卷波动参考3250-3550元。
