2026年下半年菜系期货行情展望：西风催籽渐平，菜油独领韧劲

核心观点

• 菜油：预计相对偏强，主要受美国和加拿大菜油需求强劲带动。
• 菜粕：将维持弱势，主要受全球蛋白粕供应过剩影响。
• 国际菜籽价格：预计在2026年8月份以后有所转弱。

供需分析

全球菜籽供应

• 产量：预计2026/27年度全球菜籽产量维持高位，主要出口国产量有分歧。
  • 加拿大：种植面积预期增加，国内压榨需求强劲，出口主要看中国需求。
  • 澳大利亚：种植面积预计同比下降，关注后续降雨情况。
  • 俄乌及周边地区：菜籽和葵籽总产量继续增加，对欧盟、中国和印度的菜葵油出口将增加。
• 库存：2025/26年度全球主要5个菜籽出口国的期末库存较高，将削弱加拿大、澳大利亚的减产风险。

全球菜系商品需求

• 美国：生柴需求预期强劲，提振菜油进口需求，对国际市场影响有限。
• 欧盟：菜籽+葵籽产量将连续第二年增长，菜籽进口需求预计同比减少。
• 中国：菜籽和菜粕进口预计稳中偏多，菜油进口略有扰动但总体仍稳定。

研究结论

• 菜系商品强弱关系：菜油＞菜籽＞菜粕。
• 国内菜系商品进口：预计2026年下半年保持稳中有增的态势，7月份以后国内菜油进入累库周期，菜粕需要保持性价比来刺激需求，避免累库。
• 操作建议：关注菜油逢低做多和豆菜粕价差做扩的机会。

风险提示

• 政策风险
• 天气风险