制造业
- 6月制造业PMI回升至50.3%，高于预期和季节性表现，主要受“六张网”建设、产业规划落地、重大项目开工和消费回暖等多重利好支撑。
- 需求端：新订单指数上升至51.2%，市场需求边际回升；生产端：生产指数上升至51.4%，持续高于新订单指数，但差距收窄，显示需求回暖节奏领先生产。
- 企业预期：生产经营活动预期指数回升至54.3%，企业对前景乐观程度提升。
- 就业情况：从业人员指数回落至48.5%，连续处于收缩区间，企业用工需求依然偏弱。
- 政策支持：国家发改委提出“抓紧研究储备一批政策工具”，为扩大有效投资、提振消费预留政策空间；超长债发行进度略快于去年同期，有望为制造业发展提供资金支撑。
- 季节性影响：7月高温天气可能影响施工及工业生产，但6月订单改善基础扎实，AI服务器、芯片、计算机出口继续较强，基建投资仍有支撑，扩张动能预计能部分延续至7月。
进出口
- 6月新出口订单和进口指数分别回升至50.1%和49.6%，外需边际改善，进口需求有所回暖。
- 海外基本面：中东冲突持续影响海外制造业景气，美国PMI初值为55.7%，欧元区PMI降至51.3%，日本PMI上行至54.9%，均受全球供应链扰动压制。
- 地缘风险：美伊签署谅解备忘录后出口回暖势头有望持续，但各类地缘风险仍存，7月市场需求回暖能否持续有待观察。
高端制造与消费品
- 高技术制造业PMI回升至53.5%，装备制造业PMI回升至52.5%，人工智能相关产业继续支撑高技术制造业增长，政策落地有望持续托举产业链高景气。
- 消费品制造业PMI回升至50.2%，主要受“618”电商大促拉动。
- 基础原材料行业PMI持平上月表现，持续位于收缩区间。
- “以旧换新”补贴政策效果显著，截至6月20日已惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元，补贴撬动比提升至1:10.3。
- 7月展望：高技术行业外需预计仍具韧性，但“618”促销结束、暑期消费结构变化可能导致消费品制造业PMI承压回落。
中型企业与成本
- 不同规模企业景气度分化：大、小型企业PMI分别回落至50.7%和48.2%，中型企业PMI回升至50.5%。
- 中型企业景气回升主要受基建项目集中开工、装备制造等行业出口支撑。
- 采购意愿回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至54.2%和48.2%，基础原材料行业带动产业链中下游原材料价格增势放缓。
- 企业对未来盈利前景担忧加深，BCI指数下降至57.28。
- 库存方面，原材料库存指数和产成品库存指数分别回落至48.4%和47.7%，产成品出库加快。
- 7月展望：国际油价冲高后上行动能减弱，输入性成本压力预计持续缓解；建筑业传统施工淡季可能导致原材料价格上涨动力减弱，但超长期特别国债和专项债投放将持续支撑行业景气度。
非制造业
- 6月非制造业商务活动指数回升至50.2%，服务业PMI回升至50.4%，受“端午”假期、“618”促销活动以及暑期消费需求带动。
- 服务业新订单指数回升至48.4%，业务活动预期小幅回升至56%，企业对未来预期更加乐观。
- 服务业投入品价格下降至49.6%，回到收缩区间。
- 现代服务业表现亮眼：电信、广电与卫星传输服务业连续四个月站稳55%扩张区间，互联网、软件和信息技术服务业连续四月环比上行。
- 金融业商务活动指数重返60%以上高景气区间，货币金融、资本市场两大细分行业指数同步升至60%高位。
- 7月展望：旅游、铁路运输、娱乐休闲等商务活动预计保持活跃，信息传输、软件服务等高技术服务业仍有望拉高服务业PMI，但建筑业可能因传统淡季回落，非制造业商务活动指数大概率保持稳定。
建筑业
- 6月建筑业PMI回升至49%，连续2个月上升，受基建投资韧性支撑和“六张网”建设提速提振。
- 建筑业投入品价格PMI下降至50.4%，原材料成本上涨压力有所缓和。
- 新订单、从业人员指数分别上升至46.3%和42.3%，行业需求与用工状况边际改善。
- 土木工程建筑业景气程度大幅走高，需求修复表现亮眼。
- 地产方面：6月30大中城市商品房成交面积同比降幅扩大至-14.95%，环比收窄至0.34%。
- 基建方面：城市更新增量政策部署将推动基建投资向数字化、智能化领域倾斜。
- 7月展望：建筑业传统施工淡季可能导致项目施工进度受影响，但超长期特别国债、地方政府专项债投放和“六张网”重大工程稳步落地将持续支撑行业景气度。
风险提示
