2026年7月价格数据点评：输入性通胀影响缓解下价格数据均边际回落

7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，整体不及市场预期，主要受汽油价格涨幅回落和猪肉价格拖累。核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%。PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，同比增速回落，主要原因是国际油价中枢下移和有色金属价格下降。

钢铁行业价格受输入性通胀影响有所缓解，7月PPI环比下降0.7%，同比上涨3.5%，同比增速回落，主要原因是国际油价中枢下移和有色金属价格下降。整体来看，价格数据均边际回落，显示行业通胀压力有所减轻。

报告主要分析了7月CPI和PPI的核心数据及其影响因素，指出汽油价格涨幅回落和猪肉价格拖累了CPI，而国际油价中枢下移和有色金属价格下降导致PPI同比增速回落。此外，报告还探讨了物价回升对债券收益率的影响，以及当前‘潜在通胀’2%可能成为10年国债收益率的下限。

当前市场的基本面数据显示物价回升有望构成2026年债券收益率上行的基本面，但同时也存在债市调整风险。主要原因是资金利率回升、非银久期处于高位、基本面数据走弱。整体来看，市场处于通胀压力缓解但经济基本面仍需关注的阶段。

报告提示了两个主要风险：一是政策变化超预期，可能对物价和金融市场产生重大影响；二是经济变化超预期，可能改变当前的通胀和经济运行轨迹。这两个风险需要持续关注，以避免潜在的损失。