2026年8月价格数据点评：输入性通胀叠加AI链涨价推动价格数据回升

2026年8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨1.0%，环比上涨0.1%；PPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。CPI同比回升主要受能源价格涨幅扩大、金价中枢抬升和AI链上商品价格上涨影响。PPI同比维持较高涨幅，环比由负转正，主要原因是美伊局势升温导致输入性因素推动相关行业价格上涨。

物价回升有望构成2026年债券收益率上行的基本面压力。当前“潜在通胀”或成为10年国债收益率的下限。在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险。资金利率回升、非银久期处于高位、基本面数据走弱等因素均不支持债市持续走强。此外，“资产荒支撑债牛”的逻辑并不成立，本轮债市上涨由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为。

报告指出CPI同比回升主要受能源价格涨幅扩大、金价中枢抬升和AI链上商品价格上涨影响。PPI同比维持较高涨幅，环比由负转正，主要原因是美伊局势升温导致输入性因素推动相关行业价格上涨。这些分析表明能源、黄金、AI链以及受地缘政治影响的相关行业是当前价格数据变化的主要驱动力。

当前市场面临输入性通胀和AI链上商品价格上涨的双重压力，导致物价数据回升。PPI同比维持较高水平，环比转正，显示工业生产者价格压力依然存在。同时，债市在“资产荒”后需警惕调整风险，资金利率回升和非银久期高位等因素制约债市持续走强。市场整体处于通胀压力与金融条件收紧并存的复杂环境中。

本报告提示的主要风险包括政策变化超预期和经济变化超预期。政策层面可能出现的调整，如货币政策转向或财政政策变动，可能对通胀预期和金融市场产生重大影响。经济层面，若经济复苏不及预期或出现新的下行风险，可能加剧通胀压力或引发金融风险。投资者需密切关注相关政策动向和经济数据变化。