2026年3月物价数据点评：输入性因素带动PPI转正

主要观点

• 3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，主要受春节后季节性回落和食品价格下降影响。
• 3月PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，时隔多年后转正，主要受国际输入性因素（如国际油价上涨）带动。
• 食品价格同比上涨0.3%，涨幅回落；服务价格同比上涨0.8%，涨幅回落；工业消费品价格同比上涨2.2%，涨幅扩大。
• 核心CPI同比上涨1.1%，明显回落。
• PPI主要行业中，除黑色金属矿采选业价格回落外，其余均有不同程度回升，石油相关行业上涨幅度较大。

关键数据

• CPI：同比1.0%，环比-0.7%；食品价格同比0.3%，服务价格同比0.8%，工业消费品价格同比2.2%。
• PPI：同比0.5%，环比1.0%；生产资料价格上涨1.0%，生活资料价格下降1.3%。
• 主要食品分类：鲜菜上涨4.9%，鲜果上涨4.0%，水产品上涨3.7%，畜肉类下降4.2%（猪肉下降11.5%）。
• PPI细项：石油和天然气开采业上涨5.2%，黑色金属冶炼和压延加工业下降2.5%。

研究结论

• 3月物价走势分化，CPI有所回落，PPI由负转正，主要受国际输入性因素影响，但幅度有限，整体可控。
• 价格整体平稳运行，为政策加码发力创造空间。
• 政策应坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，促进经济稳定增长和物价合理回升。
• 未来政策可期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

风险提示

• 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。