北交所新股申购报告：欧伦电气：除湿机/移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈

欧伦电气是一家专注于环境调节设备研发、设计、制造、销售和服务的综合性企业，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱和空气源热泵四大系列。公司是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业，拥有多项专利和软件著作权，并参与起草了多项国家标准和行业标准。

公司业务及产品

• 产品线：除湿机（家用、商用、工业）、移动空调、车载冰箱（前装、后装）、空气源热泵（采暖机、热水机、烘干机等）。
• 应用领域：电力、电子、医药、食品、仓储、场馆、实验室等。
• 技术优势：高效变频技术、智能控制算法、热泵系统优化等。
• 业务模式：ODM/OEM和OBM双轮驱动，ODM/OEM业务占比70.48%，OBM业务占比29.52%。

财务状况

• 营收：2023-2025年，公司主要营收分别为12.32亿、16.23亿、20.34亿元，同比增长率分别为31.76%、25.49%。
• 利润：2023-2025年，公司归母净利润分别为1.40亿、2.08亿、2.32亿元，同比增长率分别为48.93%、11.58%。
• 毛利率：2023-2025年，公司毛利率分别为24.11%、27.02%、26.00%。
• 费用：2023-2025年，公司期间费用逐年上升，从11900.17万元上升至24098.26万元，期间费用率为9.66%至11.83%。

行业分析

• 除湿机：中国家用除湿机普及率仅为5.8%，远低于发达国家，市场空间广阔。公司家用除湿机销售数量位居行业第一梯队。
• 移动空调：中国移动空调出口销量占全球总量的92.11%，主要市场为北美洲和欧洲。
• 空气源热泵：2025年中国空气源热泵市场规模达283.4亿元。

募投项目

公司拟募集资金7.54亿元，用于年产60万台除湿机及1.5万台空气源热泵项目、年产3万台空气源热泵项目、研发中心建设项目等，以突破产能瓶颈，满足持续增长的订单需求。

估值

参考同行业可比公司，公司PE TTM均值为38.52倍。

风险提示

行业政策变化风险、原材料价格波动风险、境外贸易政策风险。