北交所新股申购报告：欧普泰：创新光伏检测模式“小巨人”，2021年视觉缺陷检测业务初放量

光伏检测行业专精特新“小巨人”，2021年实现营收1.24亿元（+31.93%）公司成立于1999年，主营光伏检测方案的设计及其配套设备与软件，主要产品为光伏检测设备、视觉缺陷检测系统，2021年收入占比分别为61.62%、34.29%。 公司采用直销模式，客户类型分为光伏组件厂、设备厂商、中间商。2021年公司前五大客户有隆基股份、晶澳科技及奥特维等，随着市场开拓收获成果，公司客户集中度呈下降趋势。2021年公司实现营业收入1.24亿元（+31.93%），其中视觉缺陷检测系统业务增量较多，创收4262.74万元（+732.94%）；公司归母净利润为3,057.91万元（+81.77%）。2018-2021年公司营收及利润3年CAGR分别为65.02%、147.72%，成长性较好。近年来公司毛利率水平整体稳定在40%以上，2021年达48.73%；2020年以来公司净利率上升较快，至2021年达24.60%。 光伏组件扩产催生检测需求，预计2024年光伏检测行业市场规模达29亿元可持续发展理念及碳中和理念的推广下，各国政府制定政策推动光伏行业发展。 2021年全球光伏累计装机量达848.4GW，其中我国累计装机量为306GW。在全球光伏产业重心向我国转移的趋势下，我国光伏组件产业规模也实现了快速发展，据PVinfo预测，2024年全国组件产能预计达509GW，2019-2024年CAGR 27.51%。光伏组件产能的持续增长有望带动光伏组件检测行业的发展。2021年光伏检测行业存量市场规模达19.23亿元，其中光伏检测设备13.92亿元、视觉缺陷检测系统5.30亿元。预计到2024年，光伏检测行业存量市场规模达29.01亿元，其中硬件设备21.01亿元、软件8.00亿元。目前国内与公司的直接竞争对手多数未上市或为上市公司子公司，产品方面具有较强可比性的企业有沛煜光电、沛德光电、苏州巨能，相比之下公司光伏检测设备的技术指标占优。 推高研发投入巩固产品先进性及客户稳固性，募投拟扩建1470台产能 公司成功实现了光伏检测设备与视觉缺陷检测系统相结合的创新光伏检测模式，识别精度达到漏判率0.05%、误判率3%，使下游客户良品率达到99.7%，帮助客户实现了人力成本节约。近年来公司坚持技术升级与平台建设，研发费用率稳定在9%左右的较高水平，已取得10项发明专利，使得EL上电成功率等产品性能已达到行业领先水平。公司行业地位较高，电池串检测设备及光伏组件检测设备的全球市占率均达25%以上，且公司对主要客户的销售额变动紧跟其扩产节奏，在主要客户中采购同类产品的市场占比均超过50%，可以体现公司与客户合作的稳固性。公司本次募投项目欲通过引进先进的生产制造设备及专业的技术人员，实现1470台的产能扩充及业务能力强化，为未来发展提供规模化经营优势。 公司PE（2021）为26.4X（发行后），可比公司PE TTM均值58X 北交所公开发行底价为24元/股，对应2021年归母净利润PE为21.6X（发行前）、26.4X（发行后）。目前可比公司整体PE TTM均值58X。公司长期致力于太阳能电池外观及内部缺陷识别技术与产品的研究开发，产品性能已达到行业领先水平，行业地位较高。未来有望得益于产能扩充从而推动业绩增长，建议关注。 风险提示：宏观经济波动风险、毛利率持续下滑风险、破发风险 1、公司情况：光伏检测行业专精特新“小巨人”，2021年业绩 增长82% 1.1、发展历程：成立于1999年，2008年步入光伏领域，至今成长为光伏检测“小巨人”企业 上海欧普泰科技创业股份有限公司成立于1999年，前身是上海交大学子科技创业有限公司，主营业务为大学生创业培训，2008年起开始探索光伏产业相关产学研成果在行业内的应用场景，主要专注于光伏行业的自动化检测设备、自动化生产设备的技术和产品开发，并逐渐扩展至人工智能AI视觉检测系统解决方案领域。2016年4月欧普泰完成新三板挂牌入市，2021年公司凭借卓越的人工智能AI检测技术、领先的智能制造技术、有口皆碑的品牌影响力，荣获2021年“光能杯”最具影响力认证/检测企业大奖。2021年7月公司被评为国家级专精特新“小巨人”企业，逐渐成长为行业“排头兵”。 图1：公司成立于1999年，是光伏检测行业国家级专精特新“小巨人”企业 公司控股股东和实际控制人为王振。截至2022年9月9日，公司董事长王振先生直接持有公司11,418,013股，占公司股本总额的41.41%，为公司控股股东、实际控制人。公司拥有3家全资子公司，分别为苏州欧普泰新能源科技有限公司、上海欧普泰软件科技有限公司及江苏欧普泰智能科技有限公司。 图2：公司董事长王振为公司控股股东、实际控制人 公司核心技术人员为王振、詹科和李淑飞。其中，王振担任公司董事长，全面负责主持集团各职能中心及各子公司的管理工作，主导开发的光伏视觉检测设备在国内多家光伏企业生产流水线上运用；詹科担任AI事业部总经理，主要研究方向为缺陷检测、目标检测、人脸识别，机器学习、深度学习等，全面主导和负责欧普泰人工智能技术在光伏领域的产品转化与落地；李淑飞担任苏州欧普泰研发总监，近年来致力于机械产品的数字化提升和自动化产品的研发，已开发用于光伏组件及电池生产多种产品。 表1：公司核心团队主要毕业于上海交通大学、西安交通大学等 1.2、业务情况：主营光伏检测设备和视觉缺陷检测系统，2021年各产品产销率保持在100%以上 公司主营业务为光伏检测方案的设计及其配套设备、软件的研发、生产和销售。 公司主要产品为光伏检测设备、视觉缺陷检测系统和技术服务及配件。 光伏检测设备 公司目前生产及销售的光伏检测设备包括电池片检测设备、电池串检测设备、光伏组件检测设备、接线盒焊接及检测设备。 （1）电池片检测设备 目前，公司生产及销售的电池片检测设备主要为电池片EL检测设备。电池片EL检测设备是利用电致发光原理开发的一种检测太阳能电池片内部缺陷的检测设备，通过对EL检测结果的分析判断，更好的控制电池片来料的选择和生产过程中的工艺问题。 图3：公司电池片检测设备主要为电池片EL检测设备 图4：电池片检测可呈现裂纹、黑心等效果 （2）电池串检测设备 目前，公司生产并销售的电池串检测设备主要包括离线电池串检测和在线电池串检测设备，可同时对电池串EL和外观进行检测，实现对隐裂、虚焊、断栅、脏污等电池串缺陷的检测，提升光伏组件的生产效率。其中，离线电池串检测设备不集成于串焊机，由人工实现待检测电池串的上下料；在线电池串检测设备集成于串焊机，电池串检测无需人工上下料。 图5：离线电池串检测设备不集成于串焊机 图6：在线电池串检测设备集成于串焊机 （3）光伏组件检测设备 公司生产并销售的光伏组件检测设备主要为光伏组件EL和外观检测设备、便携式组件EL检测设备。光伏组件EL和外观检测设备主要用于在光伏组件生产过程中层压前及层压后对光伏组件进行缺陷检测。该设备利用电致发光原理可检测出组件隐裂、碎片、混档、烧结网纹、材料缺失、断栅等缺陷，同时也可检测出光伏组件外观方面的长度缺陷、间距缺陷、主栅露白、脏污、缺角、崩边等缺陷；便携式组件EL检测设备携带方便，既能够快速把控产品质量标准，又能满足运维便捷需求，可用于检测光伏组件的隐裂、碎片、虚焊、黑片、断栅、混档等各种缺陷，适用各种类型的光伏组件生产过程或光伏电站现场检测，满足光伏组件EL现场测试需求。 图7：光伏组件EL和外观检测设备对组件进行缺陷检测 图8：便携式组件EL检测设备携带方便 （4）接线盒焊接及检测设备 公司生产并销售的接线盒焊接及检测设备同时具备接线盒焊接与焊接检测功能，该设备焊接模块和检测模块共用一台架构，同时具有单分体接线盒及三分体接线盒的焊接及检测功能，可以在焊接的同时完成对接线盒焊接效果的检测，提高了生产效率和产品质量。 图9：接线盒焊接及检测设备可在焊接的同时完成对接线盒焊接效果的检测 视觉缺陷检测系统 公司生产并销售的视觉缺陷检测系统是公司基于图像识别与机器视觉技术自主编写软件并由公司提供服务器运行的计算机软件分析平台，对光伏产品的缺陷自动进行图像识别与判定分析。视觉缺陷检测系统可帮助下游光伏组件厂商提升检测效率与质量，减少人力成本与管理成本，提升光伏组件产量与质量。公司生产并销售的视觉缺陷检测系统主要包括电池串自动检测系统、电池串返修查询系统、光伏组件自动检测系统。 （1）电池串自动检测系统 电池串自动检测系统通过抓取多台电池串检测设备拍摄的电池串图像发送至服务器进行软件自动缺陷识别，输出缺陷产品图片后集中显示并由一位操作员进行人工复判，从而对电池串图像进行EL和外观缺陷检测。该系统通过一人多机的检测方案可帮助串焊工艺操作减少人力成本，实现组件厂商质检人员精简并提升电池串产品质量。 图10：电池串自动检测系统可对电池串图像进行EL和外观缺陷检测 （2）电池串返修查询系统 公司生产并销售的电池串返修查询系统可提高电池串返修的效率与质量。电池串自动检测系统检测出存在缺陷的不良电池串后，电池串检测设备会将不良电池串归集至带有条码的料盒。返修人员手持扫码枪对料盒扫码后，电池串返修查询系统将显示出该料盒内不良电池串的检测图像，并用红框标注出缺陷位置，使返修人员可以参照图片进行返修。 图11：电池串返修查询系统可提高电池串返修的效率与质量 （3）光伏组件自动检测系统 公司生产并销售的光伏组件自动检测系统通过抓取多台光伏组件检测设备于层压前及层压后拍摄的组件图像发送至服务器进行软件自动缺陷识别，输出缺陷产品图片后集中显示并由1-2位操作员进行人工复判，从而对光伏组件图像进行EL和外观缺陷检测。该系统通过一人多机的检测方案可帮助光伏组件厂商操作减少人力成本，实现质检人员精简并提升光伏组件产品质量。 图12：光伏组件自动检测系统可对光伏组件图像进行EL和外观缺陷检测 技术及服务 公司为下游客户提供的技术服务主要包括光伏检测设备升级改造服务和光伏电站现场检测服务。公司根据下游客户需求提供对光伏检测设备的升级改造服务以及在光伏电站现场对组件进行EL与外观检测服务。此外，公司会向下游客户销售少量光伏检测设备配件，例如销售电脑主机、相机、焊头、探针头、步进电机等配件。 公司主要产品终端应用场景丰富。归纳总结而言，光伏检测设备中，电池片检测设备主要用于对光伏电池片进行缺陷检测；电池串检测设备主要用于光伏组件产线中串焊工艺后对电池串进行缺陷检测；光伏组件检测设备主要用于光伏组件产线中层压工艺前后对光伏组件进行缺陷检测；接线盒焊接及检测设备主要用于光伏组件产线中外接接线盒工艺，焊接接线盒并检测焊接效果。视觉缺陷检测系统中，电池串自动监测系统可自动识别电池串图像中的缺陷并标注；电池串返修查询系统可快速查询电池串所对应的缺陷，便于返修人员进行返修；光伏组件自动检测系统可自动识别光伏组件图像中的缺陷并标注。 表2：公司的光伏检测设备、视觉缺陷检测系统终端应用场景丰富 2021年公司各产品产销率均保持在100%以上。2021年，电池片检测设备、电池串检测设备、光伏组件检测设备、接线盒焊接及检测设备、电池串自动检测系统、电池串返修查询系统、光伏组件自动检测系统产销量分别为105.00%、114.16%、111.70%、130.00%、122.43%、137.35%、104.13%，各产品产销率均保持在100%以上。 表3：2021年公司各产品产销率均保持在100%以上 2019-2021年，公司各类别产品的销售单价有所波动。公司提供的光伏检测设备、视觉缺陷检测系统存在不同的品种与规格型号，不同的产品间有明显的差异性，因此受各期产品销售结构差异的影响，各类产品价格销售单价有所波动。 表4：2019-2021年，公司各类别产品的销售单价有所波动 1.3、商业模式：采用直销模式，积极开拓市场致使2021年客户集中度有所降低 公司销售模式为直销模式。公司经过客户的调查评估等