镍：宏观压力稍有缓和，现实边际有所企稳 不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 印尼2026年镍矿产量预估2.09亿吨（含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍）。
  • 印尼镍矿商协会（APNI）或修订RKAB配额，增加最多30%。
  • 印尼新规修订HPM测算规则，2026年4月15日起生效。
  • 印尼WBN全年配额或5月中旬用尽，申请上调配额。
  • 印尼政府允许符合条件的企业继续镍矿出口，但国有出口企业将主导大宗商品出口。
  • 印尼某园区镍铁项目或因电解铝产能投产降负。
  • 印尼2026年镍矿RKAB基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需逐企审批，总量不确定。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：中国库存减少2108吨至116955吨（仓单增1000吨，现货减3108吨，保税区持平）。LME库存减少184吨至274620吨。
  • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数均微增。
  • 镍铁-不锈钢：镍铁库存周环比-0.3%至9.3万吨；不锈钢厂库减少1%至157万吨，社会库存微增0.3%至94万吨（热轧累库明显）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

【研究结论】

• 印尼镍矿产量配额及出口政策存在不确定性，但短期内镍铁矛盾预期支撑镍价，现实限制向上弹性。宏观压力稍有缓和，镍价边际企稳。不锈钢库存分化，热轧累库压制价格弹性。