保利物业2025年报点评：业绩小幅增长，物管业务经营稳健

公司2025年实现营业收入171.3亿元，同比增长4.8%；归母净利润15.5亿元，同比增长5.1%。毛利率为17.43%，净利率为9.2%，管理费用率下降至5.8%。

核心观点与关键数据：

1. 物管业务稳健增长：物业管理服务收入131.5亿元，同比增长12.6%，其中第三方项目收入58.6亿元，同比增长约17.5%，占比提升至44.6%；住宅平均物业管理费率提升至2.47元/平方米/月。
2. 市场化战略成效显著：新拓展第三方项目合同金额约29.3亿元，保持行业第一梯队，核心50城占比80.4%；合约面积10.1亿平方米，在管面积8.55亿平方米。
3. 增值服务短期承压：社区增值服务收入23.4亿元，同比减少13.6%；非业主增值服务收入16.4亿元，同比减少16.5%，主要受地产开发周期和商办租赁市场影响，但工程服务收入同比提升5.8%。

研究结论与投资建议： 公司作为央企背景的物业管理综合运营商，基本盘稳健，业务结构持续优化。预计2026-2028年归母净利润分别为16.48/17.72/18.75亿元，对应PE分别为7.89X/7.33X/6.93X，给予“买入”评级。

风险提示： 房地产行业政策风险、市场拓展不及预期、毛利率下行超预期。