业绩稳增韧性彰显，股东回报持续提升——绿城服务年报点评

2026-07-29 中泰证券落枫

核心观点：绿城服务2025年业绩稳健增长，物管主业韧性突出，盈利能力持续改善。公司采取提质增效策略，强化成本管控，提升整体盈利水平。同时，公司主动优化储备结构，降低潜在风险，并持续提升股东回报。
关键数据：
- 营收：191.64亿元，同比增长7.1%。
- 净利润：8.80亿元，同比增长12.1%。
- 毛利率：17.3%，同比提升0.5个百分点。
- 物业服务收入：136.4亿元，同比增长10.0%。
- 在管面积：5.66亿平方米，同比增长11.2%。
- 储备面积：3.31亿平方米，同比下降7.4%。
- 分红：派发末期股息0.16港元及特别股息0.08港元，综合派息率达75%。
- 股票回购：累计回购3195万股，总金额约1.3亿港元，其中2003万股已注销。
研究结论：
- 投资建议：维持“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.1、11.4和12.8亿元，对应PE为11.4、10.1和9.0倍。
- 风险提示：房地产行业下行超预期、应收账款减值风险，未来物业费收缴率低于预期。