铅周报：宏观情绪偏弱，再生支撑不足

2026-06-28 张世骄五矿期货阿杰

价格回顾：沪铅指数收涨0.46%至16279元/吨，持仓12.72万手；伦铅跌3美元/吨至1910美元/吨，持仓17.73万手。SMM1#铅锭均价16050元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9725元/吨。
国内结构：上期所铅锭库存6.26万吨，社会库存7.01万吨，减少0.05万吨。内盘原生基差-170元/吨，连一合约价差-25元/吨。
海外结构：LME铅锭库存29.85万吨，注销仓单1.39万吨。外盘cash-3S合约基差-33.6美元/吨，3-15价差-125.2美元/吨。
跨市结构：沪伦比价1.254，进口盈亏315.48元/吨。
产业数据：原生端，铅精矿港口库存2.3万吨，工厂库存44.3万吨（30.3天）。进口TC-165美元/干吨，国产TC200元/金属吨。原生开工率66.96%，锭厂库2.26万吨。再生端，铅废库存9.18万吨，开工率25.00%，锭厂库2.35万吨。需求端，铅蓄电池开工率56.9%。
市场分析：铅精矿库存及工厂库存均抬升，TC企稳，原生开工率边际抬升；铅废料库存下滑，再生开工率下滑，蓄企开工率大幅下滑。铅锭社会库存企稳，原再锭厂库均抬升。联储鹰派，宏观偏弱，下游开工走弱叠加电池成品库存抬升，预计铅价偏弱运行。

进口：5月铅精矿净进口10.70万吨（同比+5.3%，环比-11.2%），1-5月累计58.30万吨（同比+7.1%）。
产量：5月中国铅精矿产量14.91万吨（同比-0.1%，环比+6.3%），1-5月共产62.8万吨（同比-0.9%）。
总供应：5月中国铅精矿总供应28.94万吨（同比+9.0%，环比-4.5%），1-5月累计135.89万吨（同比+8.6%）。
库存：港口库存2.3万吨，工厂库存44.3万吨（30.3天）。
TC：进口TC-155美元/干吨，国产TC200元/金属吨。
冶炼：原生开工率66.96%，锭厂库2.26万吨。5月原生铅产量35.52万吨（同比+7.2%，环比+6.6%），1-5月共产164.36万吨（同比+5.6%）。

原料及周产：铅废库存9.18万吨。
月产及库存：再生开工率25.00%，锭厂库2.35万吨。5月再生铅产量25.4万吨（同比-9.3%，环比-19.0%），1-5月共产142.8万吨（同比-13.3%）。
进出口：5月铅锭净出口-5.69万吨（同比+518.0%，环比+3.5%），1-5月累计净出口-23.17万吨（同比+530.3%）。
总供应：5月国内铅锭总供应66.61万吨（同比+7.4%，环比-5.1%），1-5月累计330.33万吨（同比+2.0%）。

供需：4月海外精炼铅产量48.41万吨（同比+24.6%，环比-8.7%），1-4月共产205.42万吨（同比+13.6%）；消费45.18万吨（同比+24.4%，环比-1.3%），1-4月累计193.53万吨（同比+8.9%）。

开工及表需：铅蓄电池开工率56.9%。5月国内铅锭表观需求66.46万吨（同比+11.2%，环比-5.3%），1-5月累计323.86万吨（同比+1.2%）。
出口：5月铅蓄电池净出口2017.09万个（同比+2.6%，环比+7.8%），1-5月总计8368.66万个（同比-8.8%）。
库存：4月铅蓄电池成品厂库27.4天，经销商库存37.2天。
供需差：5月国内铅锭供需差过剩0.15万吨，1-5月累计过剩5.23万吨；4月海外精炼铅供需差过剩3.23万吨，1-4月累计过剩11.89万吨。