铅周报：宏观风险退潮，再生支撑偏强

周度评估

• 铅价：沪铅指数收涨0.71%至16864元/吨，LME铅3S涨至1927.5美元/吨。
• 库存：国内社会库存减至6.29万吨，LME铅锭库存28.16万吨。
• 供需：原生供应高位，再生原料紧缺，需求维稳。
• 预测：沪铅指数箱体震荡，16300-17800元/吨。

原生供给

• 铅精矿：净进口量减少，产量增加。
• 铅精矿库存：港口库存1.3万吨，工厂库存49.6万吨。
• 铅精矿加工费：进口TC-20美元/干吨，国产TC650元/金属吨。
• 原生开工率：63.25%，锭厂库0.8万吨。

再生供给

• 铅废库存：13.4万吨。
• 再生铅锭：周产4.5万吨，厂库1.1万吨。
• 再生铅产量：同比变动0.5%，环比变动78.9%。

需求分析

• 铅蓄电池：开工率72.5%，表观需求减少。
• 电池出口：含铅净出口同比变动40.0%。
• 终端需求：动力电池、启动电池、固定电池需求稳定增长。

供需库存

• 铅锭库存：工厂库存、社会库存、全球显性库存。
• 供需差：国内过剩0.20万吨，海外过剩0.81万吨。

价格展望

• 国内月差：内盘原生基差-90元/吨，连续合约-连一合约价差40元/吨。
• 海外月差：外盘cash-3S合约基差-15.21美元/吨，3-15价差-70.3美元/吨。
• 跨市价差：沪伦比价1.198，铅锭进口盈亏-376.05元/吨。