研究总结
第一章 行情与逻辑
产业供需分析
- 供应端：
- 国内铅精矿市场短缺加剧，国产和进口锌精矿加工费均下调。
- 铅精矿呈现两级分化，高富含金属的银铅矿受青睐，进口锌矿减少加剧铅矿紧缺。
- 含铅废料回收货源暂无改善，炼厂到货持续偏少，但6月多家再生铅炼厂复产预期支撑原料需求。
- 现货价格下行带动部分回收商出货，市面流通货源依旧偏紧，预计含铅废料价格持稳。
- 冶炼端：
- SMM三省原生铅冶炼厂平均开工率66.58%，环比上升3.6%，主要因河南大型冶炼厂复产。
- 湖南地区检修企业产量收缩，但区域内其余企业产量小幅提升，整体开工率小幅走高。
- 云南地区炼厂生产平稳，开工率维持上周水平，其余地区炼厂运行正常。
- SMM再生铅四省周度开工率28.4%，环比增加0.78%，安徽大厂复产对冲部分企业减产。
- 消费端：
- SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率65.69%，环比下滑1.18%，主要因江西、江苏地区电动自行车蓄电池企业放假。
- 大型企业有意提产服务半年度产销计划，但终端市场需求低迷，经销商采购谨慎，夏季高温天气加剧放假情况。
- 库存数据：
- 截至6月4日，SMM铅锭五地社会库存总量6.71万吨，较5月28日减少0.12万吨，较6月1日增加约300吨。
- 基本面结论：
- 前期检修的原生铅冶炼企业复产，再生铅冶炼企业提产与减产共存，整体产量仍有增加。
- 下游电蓄企业多维持按需采购，铅价偏弱，再生铅冶炼亏损扩大，基本面弱势格局难改，预计铅价仍有下行空间。
- 需关注再生铅冶炼成本支撑有效性。
交易策略
- 单边：偏弱震荡。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章 原料端
原料供应-原生
- 铅精矿短缺加剧，加工费下调，高富含金属矿受青睐。
- 进口锌矿减少加剧铅矿紧缺。
原料供应-再生
- 含铅废料回收货源暂无改善，炼厂到货持续偏少。
- 6月多家再生铅炼厂复产预期支撑原料需求。
第三章 冶炼端
全球精炼铅
国内精炼铅进出口
- 国内精炼铅进出口数据及趋势分析（正文未详细展开）。
原生铅冶炼企业利润
- 原生铅冶炼企业利润水平及变化趋势分析（正文未详细展开）。
原生铅供应
- 国内原生铅供应总量及变化趋势分析（正文未详细展开）。
再生铅冶炼企业成本及利润
再生铅供应
第四章 需求端
铅合金及其板材
汽车
摩托车、电力、通信
- 摩托车、电力、通信领域铅需求情况分析（正文未详细展开）。
作者承诺与风险提示
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