宝钛转债：钛材一体化加工领军企业

转债基本信息

• 宝钛转债债底估值为98.39元，YTM为1.54%，评级为AAA/AAA，票面利率逐年递增，到期赎回价为面值的106%，债底保护较好。
• 当前转换平价为104元，平价溢价率为-3.91%，初始转股价为30.98元，正股宝钛股份6月22日收盘价为32.24元。
• 转股期为2026年12月30日至2032年06月23日，条款中规中矩，总股本稀释率为19.12%。

投资申购建议

• 预计上市首日价格在133.25~147.92元之间，中签率为0.0133%，转股溢价率预计在35%左右。
• 原股东优先配售比例为66.72%，网上中签率预计为0.0133%，建议积极申购。

正股基本面分析

• 宝钛股份是专业从事钛及钛合金生产的国家高新技术企业，产品广泛应用于航空、航天、舰船等领域，钛产品产量居国内前列。
• 2021年以来公司营收保持稳定，2021-2025年复合增速为3.94%，2025年营收61.24亿元，同比减少8.00%。
• 营收主要来源于钛产品，2023-2025年占比分别为90.96%、88.26%、85.99%。
• 销售净利率和毛利率维稳，分别为8.06%~11.91%和19.85%~23.27%，费用率呈上升趋势。

公司亮点

• 公司致力于成为世界一流钛业强企，拥有完备的质保体系和国际知名大公司的质量体系和产品认证。
• 产品广泛应用于多个领域，钛产品产量稳居国内行业前列，品牌国际地位突出。

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。