通信行业双周报：光通信再创新高，AI算力需求上涨，关注其余弹性机会

核心观点

• 光互联是AI基建中增长斜率最为突出的核心赛道。2023至2025年，行业光互联需求主要依托Scale out扩容场景与传输速率迭代实现增长。展望2026年，Scale out场景仍将保持高速增长态势，产业链上游各环节企业持续扩产、长期订单锁定的行业现状，充分印证了行业中长期需求的高确定性。与此同时，以CPO、NPO为代表的Scale up架构光互联技术开启商业化渗透，为行业开辟全新增量空间，预计光互联在AI算力集群中的价值占比将持续攀升。2026年将成为光互联行业的关键转折之年，既有存量场景、成熟产品的规模化爆发，也有新兴场景、前沿技术产品的落地量产，行业双重增长动力凸显，建议重点布局具备高壁垒的细分赛道及优质龙头企业。

关键数据

• 全球AI资本开支投入：预计至2030左右全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美金。
• 北美云厂商资本开支：展望2026年，北美云厂商率先上调指引，微软/META均预计FY26资本开支增速较高于FY25，谷歌资本开支将大幅增长，英伟达指引AI基建将呈现景气周期。
• 国内AI建设：国内AI建设同步加速，CSP保持资本开支增长，阿里巴巴表示预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍。

研究结论

• 行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上。
• AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮。
• 国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新的周期。
• 新连接也有望于26年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会。

风险提示

• 新技术商业化或慢于预期，CSP资本开支或不及预期等。